20250726-国金证券-上半年各省增速一览_7页_962kb

宏观经济分析总结

2月国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%。GDP增速方面，23个省份高于或持平全国平均水平，8个省份低于全国线。

湖北经济增速达6.2%，出口同比增36.3%，社零同比增长6.9%。广东GDP增速仅为4.2%，固定资产投资同比下滑9.7%，出口同比增速仅0.4%。

雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，装机容量6000万千瓦，年发电量3%，预计每年拉动固投约0.2个百分点，拉动GDP约0.09个百分点。

7月受“反内卷”政策影响，大宗商品价格上涨明显。尽管期货涨幅高于现货，但部分如碳酸锂、多晶硅价格环比仍有较大增幅。

上半年信贷资金中，房地产贷款同比增加4166亿元，但工业、基建及服务业中长期贷款需求均有下降。

中美贸易方面，7月中美直接贸易下滑，中国对美出口减弱，但港口集装箱吞吐量同比仍有增长。地缘政治和全球供应链调整构成潜在风险。

风险提示

1. 超长周期投资项目拉动效果待观察。
2. 中美贸易摩擦可能导致出口波动。
3. 大宗商品价格波动影响行业经营。
4. 地缘政治变化和全球市场波动等外部风险。

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