20240129-紫金天风-沥青周报_等待过节_21页

沥青市场分析总结

作者: 王佳瑶
从业资格证号: F3080903
交易咨询证号: Z0016070
核心观点:

• 中性立场，裂解价差走弱源于沥青与原油的波动率差异，非基本面驱动。
• 春节临近（不足10个交易日），难有趋势性行情，成交量和持仓量虽有反弹但偏低，交易兴趣有限。
• 月差因素不明确，整体持中性观点。

主要数据与分析:

• 开工率: 周度+06%至377%，华东+9%至51%，山东-1%至35%。处于季节性低位，原料影响可能延后至春节后。
• 库存: 社会库存+179%至275%，累库速度加快。炼厂库存华北山东持平，华南累库显著。
• 需求: 本周刚需下降至364万吨，MA4需求季节性下行，预计春节前后达低谷。
• 平衡表: 调整了2023年12月实际数据，暂未考虑委内瑞拉制裁放松的影响。
• 加工利润: 山东地炼加工原油利润+13元/吨，接近盈亏平衡；加工稀释沥青亏损-934元/吨。炼厂产量受检修影响，一季度预计持平四季度。
• 裂解价差: 阿拉斯加原油反弹，沥青裂解价差-1319$/bbl，油品未跟随，裂解价差被动压缩。
• 基差: 关注山东基差，期现套利活跃，华东可能出现正基差。

市场展望: 临近春节，需求波动大，库存积压压力增加，短期内难有明确方向，建议观望。