20240514-紫金天风-沥青周报_需求仍待恢复_22页_3mb

总结报告分析

报告核心观点为中性偏空，聚焦裂解价差，需求在历史同期偏低水平，未见明显好转。数据来源包括百川、隆众、卓创等机构，结论基于平衡表显示5月市场过剩，驱动向下。关键分析：

• 需求方面：炼厂库存累库，尽管开工率周度整体下降5%至336%，但华东和山东地区小幅回升，整体偏低。刚需需求下滑18万吨至4464万吨，处于历史低位。
• 市场数据：社会整体库存百川口径增长75%至4720万吨，累库速度放缓；炼厂库存百川口径增长196%至4218%，区域差异明显。裂解价差方面，汽油+158美元/桶、柴油+279美元/桶略有修复，但沥青裂解价差大幅负值-1011美元/桶，利润空间收窄。地炼进口利润亏损严重，原料成本高企。
• 综合：产量预计中后期上升，若检修信息不全，平衡表误差较大。建议关注库存变化和价格波动，策略偏向谨慎。

总体市场表现偏弱，需警惕基本面驱动不足的风险。