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炼厂减产预期或逐步兑现，盘面大幅上涨总结

核心内容

近期沥青期货市场出现显著上涨，主要受炼厂减产预期和地缘政治因素影响。3月16日，BU2606合约收盘价为4464元/吨，较前一交易日结算价上涨429元/吨，涨幅达10.63%。同时，持仓量增加72291手，显示市场参与者情绪积极。

主要观点

1. 原料供应收紧

• 中东地区原油供应紧张，霍尔木兹海峡通航受阻。
• 委内瑞拉重油资源被美国分流，导致中东原油在国内沥青生产中的占比上升。
• 炼厂开工率出现下滑迹象，减产预期增强。

2. 基本面利好

• 虽然终端消费较弱，但春节后存在季节性回升空间。
• 当前沥青库存水平处于中低位，为市场提供支撑。

3. 期货与现货走势差异

• 期货价格大幅上涨，而现货涨幅较小，基差走低。
• 建议关注盘面单边价格波动及月差机会。

4. 市场策略建议

• 单边策略：短期震荡偏强，关注伊朗局势变化。
• 跨期策略：考虑逢低正套机会，如BU2605/2606合约。
• 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

关键信息

现货价格

• 东北：4286—4430元/吨
• 山东：3880—4150元/吨
• 华南：4200—4400元/吨
• 华东：4120—4190元/吨

市场数据

• BU2606合约：收盘价4464元/吨，环比上涨10.63%
• 持仓量：258609手，环比上涨72291手
• 成交量：80385手，环比下跌285226手

产量与库存

• 国内沥青周度产量：图13显示产量趋势
• 独立炼厂产量：图14显示独立炼厂产量
• 区域产量：山东（图15）、华东（图16）、华南（图17）、华北（图18）等地区产量数据
• 炼厂库存：图23显示炼厂库存水平
• 社会库存：图24显示社会库存水平

消费情况

• 道路消费：图19显示道路消费数据
• 防水消费：图20显示防水消费数据
• 焦化消费：图21显示焦化消费数据
• 船燃消费：图22显示船燃消费数据

风险提示

• 原油价格波动：直接影响沥青成本和价格。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响需求。
• 地缘冲突：中东局势持续紧张，可能进一步影响原油供应。
• 原料供应风险：若原料供应进一步收紧，可能加剧减产预期。
• 炼厂开工率与排产变动：若实际减产幅度超出预期，可能推动价格上涨。

图表说明

文档附有24张图表，涵盖：

• 各地区重交沥青现货价格
• 石油沥青期货指数与主力合约收盘价
• 近月合约收盘价与月差
• 成交持仓量
• 国内沥青周度产量、独立炼厂产量及区域产量
• 国内沥青消费（道路、防水、焦化、船燃）
• 炼厂与社会库存水平

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

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