> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青市场分析总结 ## 核心内容 本周沥青期货市场表现较为稳定，BU主力合约周度涨幅录得1.71%。市场整体呈现中性偏弱态势，短期内以观望为主。 ## 主要观点 1. **成本端支撑坚挺** 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，国际原油价格反弹，沥青成本端支撑较为稳固。 2. **供应端减产预期增强** 当前国内92家沥青炼厂产能利用率为16.6%，环比下降2.4%；重交沥青77家炼厂产能利用率降至16.1%，环比减少2.2%。5月份沥青排产量预计进一步下滑，环比减少24.8万吨，降幅达16.2%；同比下降122.4万吨，降幅为48.9%。 3. **需求端疲软抑制市场情绪** 尽管存在季节性边际改善的预期，但沥青价格处于高位，终端消费受到抑制，下游开工意愿较弱，市场情绪偏谨慎，对现货价格进一步上涨形成阻力。 4. **库存变化** 截至4月23日，国内54家沥青样本厂库库存为93.6万吨，环比微增0.5%，同比增加4.3%；而社会库存为163.6万吨，环比减少1.4%，同比减少15.9%。整体库存水平有所下降，但炼厂库存仍处高位。 5. **市场展望** 若供应端矛盾持续积累，沥青刚需兑现后，库存或将进一步去化，市场支撑依然偏强。 ## 关键信息 - **原油价格**：受中东局势影响，国际油价反弹，沥青成本端支撑增强。 - **产能利用率**：国内沥青炼厂产能利用率持续下降，5月份排产预期进一步下滑。 - **库存水平**：样本厂库库存环比微增，社会库存环比下降，整体库存去化趋势显现。 - **需求疲软**：终端消费受价格高位抑制，市场情绪偏谨慎，现货价格上涨阻力较大。 - **市场策略**：当前市场策略为中性，短期以观望为主，未涉及跨品种、跨期、期现及期权策略。 ## 风险提示 1. 地缘冲突风险 2. 原油价格波动 3. 宏观经济风险 4. 中东局势变化 5. 原料供应风险 6. 炼厂开工率与排产变动超预期 ## 图表说明 - 图1至图6：展示重交沥青在不同地区的市场价格（日度），单位为元/吨。 - 图7至图12：反映沥青在不同地区的产量（周度），单位为万吨。 - 图13至图16：分别展示道路、防水、船燃、焦化市场的沥青消费量（月度），单位为万吨。 - 图17和图18：显示沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径），单位为万吨。 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房