银行理财半年报点评：理财规模增长放缓，怎么看？-240806-天风证券-13页_1mb

银行理财市场2024年上半年总结

一、总体规模与增速

• 规模：截至2024年6月末，理财存续规模达28.52万亿元，较年初增长64.3%，同比增长125.5%。
• 增速放缓：进入7月后增速放缓，略低于季节性水平，主要受“手工补息”政策规范影响基本释放，市场或回归自然增长状态。

二、产品结构特点

1. 固定收益类产品主导：固定收益类理财占比96.88%，开放式产品占比79.87%。
2. 期限分化：封闭类产品期限拉长，1年以上产品占比增至67.87%；开放式产品缩量，加权平均期限下降。
3. 现金管理类收缩：受监管限制和业绩竞争影响，现金管理类规模占开放式理财比重降至32.88%。

三、投资者与风险偏好

• 投资者结构：个人投资者占比98.74%，机构增长至12.6%；风险偏好两极化，保守型（R1/R2）与进取型投资者占比分别上升0.64pct和0.19pct。

四、资产配置与杠杆

• 杠杆率下降：平均杠杆率降至107.04%，创2019年以来新低。
• 资产配置
  • 主要投向债券（55.56%）、现金存款（25.3%）、同业存单（11.8%）。
  • 增配公募基金（+15pct）、拆放同业及买入返售（+12pct），减持信用债、非标资产。

五、收益与破净情况

• 收益率下行：上半年理财平均收益2.80%，较2023H1下降0.59%；现金理财与货币基金收益率均值分别为1.76%、1.49%。
• 破净改善：2024年6月单位破净率2.52%，累计破净率22.7%，同比下降。

六、对债市影响

• 影响弱化：理财净值化转型接近完成，配置行为对债市结构性影响逐步降低；信用债和利率债占比略降，但通过间接渠道仍对债市有显著影响。

七、风险提示

• 政策调控不确定性、机构行为变化、市场波动风险、数据准确性。