机构立体博弈系列之一：银行理财“存款化”，成因、影响与破局-240411-国信证券-85页_8mb

“存款化”理财成因、影响与破局

目录

• 进取的理财：资管新规后探索变革
• 防守的理财：赎回潮后产品调整
• 转型的理财：新环境下变革再出发
• 附录：国内外头部理财机构产品线分析

居民资产结构变化推动理财"存款化"

• 居民资产中，低风险资产占比约59%并下降，高风险资产占比61%上升。
• 存款与理财作为存款替代品，受高储蓄意愿与低风险偏好支撑，2022年居民存款高速增长。

理财净值化转型基本完成

• 2023年6月末，银行理财净值型产品占比达95.94%，开放式净值产品余额24.31万亿元。
• 产品期限短限趋势明显，现金管理类规模增长快于固收类，资产配置以货币市场和固定收益为主。

理财规模增长与盈利能力承压

• 规模快速扩张但收入未同步提升，2023年理财规模增，业务收入同比下滑。
• 收入下降原因包括产品短期化、高收益资产留存不足及代销行议价能力强。

“固收+”策略旺季与创新产品布局

• “固收+”策略在利率下行环境下具高弹性，雪球产品因高保护垫备受欢迎。
• 理财公司积极拓展非标转标的注册制改革、“资产荒”背景下的固收+需求。

投顾体系优化与服务模式创新

• 优化投顾能力建设，推动投顾与投资结合，提升客服体验。
• 创新服务模式，如智能投顾、开门红营销、投教等活动增强品牌引力。

借鉴国际经验，完善自身生态

• 推进智能投顾、指数化投资、大类资产配置等业务创新。
• 借鉴国际资本集团、瑞银等机构运营经验，构建全链条服务能力。

理财发展重要方向

1. 产品结构优化
   • 建立包含目标日期、目标风险、大类资产配置、另类投资、跨境投资等多品类的产品矩阵
2. 提升服务能力
   • 强化基于持有期匹配、结构化设计、多策略保本的能力
3. 布局另类资产
   • 开拓并购基金、外汇套利、商品期货等另类领域，提升收益率弹性和多市场协同能力

注：本报告分析基于相关数据来源，引用数据完整反映原报告核心内容。