20180801-国金证券-快运专题分析报告_快运黄金整合期_巨头争相竞逐产品变革_23页_2mb

快运专题分析报告总结

核心内容

• 市场规模：预计2020年零担快运市场规模将达1.7万亿元，受益于宏观经济高速发展和消费升级。
• 行业现状：零担快运行业处于黄金整合期，行业格局分散、集中度低，面临快递企业跨界入局的冲击。
• 发展趋势：快运与快递相互渗透，融合成为未来趋势，竞争层面从网络上升到产品。
• 投资策略：重点推荐德邦股份、顺丰控股、京东，分别代表快运龙头、快递龙头和电商巨头。

主要观点

• 宏观经济与电商驱动：随着GDP持续增长和电商大件市场渗透率提升，零担快运行业将迎来更大发展空间。
• 行业集中度低：2017年国内零担市场CR8仅2.93%，CR30仅5.8%，远低于美国市场，行业整合潜力巨大。
• 产品变革趋势：零担企业通过产品创新提升竞争力，快递企业也通过重量/单价上延进入快运市场，未来融合趋势明显。
• 上市潮预期：随着竞争加剧，零担企业面临被收购风险，因此纷纷准备上市以增强竞争力，安能、中通快运、京东物流已进入上市准备阶段。

关键信息

市场规模预测

• 2017年公路货运量达3680万吨，占比77%。
• 2017年零担市场规模达1.1万亿元，预计2020年将达1.66万亿元。
• 运输物流费用与GDP正相关，预计2020年物流费用达79929.7亿元。

行业竞争格局

• 快递企业通过产品延伸进入快运市场，快运企业也通过产品下延进入快递市场。
• 零担企业面临快递企业跨界冲击，需通过产品创新和上市来提升竞争力。

公司推荐

• 德邦股份：快运龙头，大件快递业务高速发展，2017年零担收入114.8亿元，市占率0.97%，为零担市场领先企业。
• 顺丰控股：快递行业领军者，拥有强大的航空运输能力，2017年营收710.94亿元，归母净利润47.71亿元。
• 京东：电商巨头，物流能力强大，2018年获得25亿美元融资，有望提前上市。

产品与服务

• 零担企业通过产品线扩展和优化，如“调拨异调”、“壹键发”、“滴答到门”等，提升服务质量和竞争力。
• 快递企业如顺丰、中通、圆通等也推出零担产品，覆盖10-200kg不等，推动市场融合。

风险提示

• 电商增速不及预期。
• 恶性竞争，可能引发价格战。
• 油价大幅上涨将增加运输成本，影响行业盈利。

图表与数据

• 图表1：快递、零担、整车三分公路货运。
• 图表2：2017年公路货运运输量占比达77%。
• 图表4：我国零担市场超过美国零担市场的4倍有余。
• 图表6：预计2020年零担快运市场规模1.66万亿元。
• 图表8：中美零担市场集中度对比。
• 图表10：2017年零担收入前十二出现快递企业。
• 图表17：零担企业报价对比。
• 图表18：近年来快递快运相互渗透情况。
• 图表19-25：德邦、顺丰、京东的发展历程与财务表现。
• 图表45：重点推荐公司盈利预测与评级。

结论

快运行业在宏观经济和电商发展双重驱动下，市场规模持续扩大，行业集中度低，处于整合期。随着快递企业不断进入快运市场，行业竞争加剧，产品创新成为关键。德邦、顺丰、京东作为行业龙头，具备较强的发展潜力和竞争优势，值得重点关注。同时，行业面临电商增速、价格战和油价上涨等风险，需谨慎评估。