2018-快运专题分析报告_快运黄金整合期_巨头争相竞逐产品变革_23页-2mb

快运专题分析报告总结

核心内容

• 市场规模：预计2020年零担快运市场规模将达到1.7万亿元，受益于宏观经济高速发展和消费升级。
• 行业现状：零担快运行业处于黄金整合期，竞争加剧，行业集中度较低，且快递企业不断跨界入局。
• 发展趋势：快递与快运相互渗透融合成为未来趋势，竞争层面从网络扩展到产品，服务、时效和价格成为主要竞争要素。
• 投资策略：重点推荐德邦股份、顺丰控股和京东，分别代表快运龙头、快递龙头和电商巨头。

主要观点

• 公路运输主导：2017年公路运输完成货运量3680万吨，占总货运量的77%，且公路运输增速高于整体货运量增速。
• 零担市场潜力大：2017年零担市场规模为1.1万亿元，占公路货运的27%，且未来将随着电商大件渗透率提升而增长。
• 行业整合趋势明显：由于行业集中度低，企业面临被收购风险，上市成为重要策略，预计未来将掀起新一轮上市潮。
• 产品竞争升级：零担企业与快递企业均在产品线上进行改革，覆盖30kg以下货物，提升时效性，产品差异化趋势明显。
• 行业融合趋势：快递企业通过重量/单价上延进入快运市场，快运企业通过重量/单价下延进入快递市场，未来两者融合成为大势所趋。

关键信息

• 2020年市场规模预测：基于GDP年增长率6.5%和运输物流费用占GDP的8%，预计2020年零担快运市场规模为1.66万亿元。
• 集中度低：2017年国内零担市场CR8为2.93%，CR30为5.8%，远低于美国零担市场集中度（CR8达71%）。
• 企业动态：
  • 德邦股份：2018年1月上市，网点覆盖全国，快运和快递业务协同发展，快递业务增速迅猛。
  • 顺丰控股：拥有领先航空运力，推出高时效服务，2017年营收710.94亿元，快递业务市占率领先。
  • 安能快运：2019年初计划在美国上市，已剥离快递业务，专注于零担快运。
  • 中通快运：已与淘宝、天猫、京东商城等电商平台合作，准备独立上市。
  • 京东物流：2018年推出三大快运产品，预计提前上市，具备电商和全球化优势。
• 产品变革：多家企业推出差异化产品，如“滴答到门”、“精准汽运”、“定时达”等，覆盖不同重量段，提升服务与时效。
• 盈利预测：
  • 顺丰控股：预计2018年EPS为1.08元，2019年为1.27元，PE分别为39.5倍、33.6倍，评级为“买入”。
  • 德邦股份：预计2018年EPS为0.64元，2019年为0.76元，PE分别为39.7倍、33.4倍，评级为“买入”。
  • 京东：预计2018年EPS为0.70元，2019年为1.78元，PE分别为51.2倍、20.1倍，评级为“N.A.”。

风险提示

• 电商增速不及预期：若电商发展不及预期，将影响快运市场需求。
• 恶性竞争与价格战：行业竞争加剧，可能导致价格战，影响盈利。
• 油价上涨：运费成本受油价影响较大，可能侵蚀行业利润。

重点公司推荐

德邦股份

• 快运龙头，大件快递业务高速发展。
• 网点覆盖全国，市占率领先，2017年零担收入114.8亿元，快递业务增长迅猛。
• 公司发展稳健，具备较强盈利能力。

顺丰控股

• 国内快递行业领军者，航空快运高时效服务。
• 2017年营收710.94亿元，单件毛利占领先优势。
• 拥有独立航空运输能力，未来“全货机+散航+无人机”将优化竞争优势。

京东

• 电商巨头，具备全球化零售战略。
• 物流业务发展迅速，推出大件物流产品，预计提前上市。
• 与谷歌合作，推动全球化布局，增强市场竞争力。

行业趋势总结

• 零担快运市场将受益于宏观经济与消费升级。
• 快递与快运相互渗透，产品竞争成为新焦点。
• 企业通过上市提升市场地位，行业整合趋势明显。
• 未来零担与快递的界限将逐渐模糊，融合成为发展方向。