20221028-西南证券-山东路桥-000498.SZ-盈利能力提升_新中标环比改善_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了山东路桥（000498）2022年三季报的主要财务表现、项目中标情况以及公司未来的发展战略和投资建议。

主要财务表现

2022年前三季度业绩

• 营业收入：429.7亿元，同比增长9.9%
• 归属股东净利润：15.1亿元，同比增长16.1%
• 基本EPS：0.9元
• 毛利率：11.2%，同比提升0.2个百分点
• 净利率：4.4%，同比提升0.2个百分点
• 经营活动现金流净额：-17.1亿元，同比改善48.6%
• 投资活动现金流净额：-29.4亿元，同比下降49.9%
• 资产减值和信用减值损失：2.4亿元，同比下降14.6%
• 资产处置收益：0.2亿元，同比大幅增长1749%

单三季度表现

• 营业收入：142.1亿元，同比下降15.6%
• 归母净利润：4.8亿元，同比下降8.4%
• 归母净利润降幅小于营收降幅，主要由于期间费用减少1.1亿元、资产减值和信用减值损失减少0.3亿元。

项目中标情况

• 前三季度累计新签订单：506.7亿元，同比增长未明确，但已签约订单未完工部分达1003.3亿元，同比增长2.7%
• 第三季度新签订单：286.7亿元，同比增长67.8%
• 第三季度新中标项目金额：128亿元，环比二季度（11.6亿元）大幅改善

业务发展战略

公司积极拓展业务，发挥施工核心优势，带动产业链上下游发展：

• 主业：受益于国家及山东省对交通运输行业的政策支持，继续维持高增速
• 新领域开拓：向城市片区综合开发、轨道交通、水利港航、生态保护等领域拓展
• 子公司发展：
  • 养护集团：在全国布局多个绿色养护中心，推广绿色创新技术（如就地热再生、冷再生等）
  • 莱钢绿建：推动工地标准化建设与装配式建筑施工

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为25.8亿元
  • 2023年预计为30.8亿元
  • 2024年预计为36.5亿元
• PE预测：
  • 2022年为5倍
  • 2023年为4倍
  • 2024年为3倍
• 投资建议：公司行业竞争壁垒良好，营收和利润稳健增长，维持“买入”评级

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 项目落地不及预期风险
• 基建投资不及预期风险

财务数据概览

股票基本信息

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：涨幅介于10%与20%之间
• 中性：涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：涨幅在-20%以下

行业评级标准同上，分为“强于大市”、“跟随大市”、“弱于大市”。

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解
• 报告仅供参考，不构成投资建议
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