20260111-国信证券-策略周报_沪指16连阳后应如何操作_12页_2mb

策略周报总结

核心内容

本轮行情性质

• 当前行情为A股牛市进入中后期的纵深推进，具有上涨空间。
• 本轮行情自2024年9月24日启动，尚未达到历史上涨时空的上限。
• 随着基本面修复扩散及居民资金入市，2026年A股牛市有望进入后半场。
• 政策支持与资金流入共同推动市场上涨，后续行情仍有演绎空间。

春季行情三种形态

1. 形态一：震荡市或熊市期间的小反弹

   • 涨幅通常不超过10%，可交易性较低。
   • 发生背景为市场逐步走向震荡或熊市，情绪走弱。

2. 形态二：前期调整后的“V”型走势

   • 行情启动前指数出现超过10%的最大回撤。
   • 调整后因流动性改善、宏观或产业积极催化而明显上涨。
   • 历史数据显示，此类行情涨幅多在20%以上，可参与度较高。

3. 形态三：资金加速入场的典型牛市

   • 启动前无明显回撤，涨幅显著。
   • 仅出现于2015年和2021年，主要由杠杆资金或居民资金入市推动。
   • 行情伴随成交金额快速放量，如2021年1月成交金额环比增长18%。

主要观点

• 春季行情的可交易性与市场背景密切相关，可交易性较高的行情多出现在**“V”型走势或典型牛市**中。
• 当前行情虽创下了日线16连阳的记录，但涨幅仍低于历史平均水平，仍有进一步上涨空间。
• 科技行业仍是牛市主线，建议关注AI应用落地的细分板块。
• 结构性配置方面，可关注低估值的地产、非银金融及受益涨价逻辑的上游资源品，同时传统消费也可能受益于内需政策。

关键信息

• A股上涨趋势：自2025年12月17日起持续上涨，上证指数最大涨幅为8%，沪深300为7%，万得全A为10%，与历史平均仍有差距。
• 政策支持：2026年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，助力宏观经济实现开门红。
• 居民资金入市：居民资金借道公募基金入市，可能推动市场进一步上涨。
• 行业配置建议：
  • 科技：作为中长期主线，建议关注AI应用落地的细分领域。
  • 价值板块：如地产、非银金融等低估值资产，以及业绩预期改善的传统消费。
  • 资源品：受益于涨价逻辑，可能有配置机会。

风险提示

• 海内外政策进程可能不及预期。
• 经济修复可能出现波动。
• 资金面数据为估算，可能与真实情况存在差异。
• 部分数据预测基于大势研判，可能因行情变化而改变。

市场数据概览

图表说明

• 图1至图4展示了2010年、2014年、2017年和2018年A股春季行情涨幅有限。
• 图5至图10分析了流动性、盈利预期、新增开户数及公募基金发行量等对行情的影响。
• 图12和图13展示了科技行情从硬件向软件扩散的趋势，以及当前行情可能向应用端演绎。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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分析师信息

• 吴信坤：wuxinkun@guosen.com.cn，S0980525120001
• 余培仪：YUPEIYI@guosen.com.cn，S0980526010001