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华安期货投研有色金属周报：铝市场分析总结

有色金属团队

核心观点

铝市场基本面边际趋弱，成本支撑下滑，价位承压，建议维持震荡区间思路（17600-18300元/吨），关注供需变化与宏观经济政策。

基本面分析

供给端：

1. 云南电力供应恢复，复产周期开启，预计四季度复产规模在110-130万吨，并可能因水电占比大限制总量增长，全年产量或同比增2.9%-12.3%至4123万吨。
2. 上市公司整体开工率环比微幅下降0.1个百分点。

需求端：

1. 处于淡季，中游企业及龙头企业开工率维持低位。
2. 市场处于工业品补库周期，但力度有待观察，国内经济“复苏”逻辑延续。

下周关注因素

1. 美联储后续加息政策及数据支撑（如GDP、通胀等）。
2. 国内铝锭社会库存变动、龙头需求开工率、铝棒库存。
3. 原料端方面：关注铝土矿价格波动、动力煤及预焙阳极价格走势。

数据支撑

1. 库存：国内铝锭社会库存环比微降，但仍处低位（较2022年同期降212万吨）。
2. 利润：成本端仍处高位，但利润空间面临压缩。
3. 市场结构：沪铝市场维持Back结构，期限陡峭，成交/持仓数据变化需观察。

策略建议

• 单边：区间操作（17600-18300）。
• 套利：区间下限（如08合约）可考虑空单策略。
• 期现：暂无明显推荐操作。

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