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铜市场展望总结 - 2014年第二季度

核心内容

本报告提供了2014年至2018年铜市场供需、价格和库存的详细分析，重点分析了全球经济增长、中国需求增长、供应变化及潜在项目对铜市场的影响。

主要观点

需求预测

• 全球铜消费量在2013年增长了5.0%，2012年仅增长0.5%。
• 2014年，由于中国强劲的消费增长和全球经济改善，预计全球铜消费量增长将加速至5.7%。
• 2015年和2016年，预计铜消费量继续以5.7%和5.6%的速度增长。
• 2017年，预计铜消费量将增长约4.0%，并趋于稳定。
• 2018年，由于矿产供应不足，铜需求增长可能受限。

供应预测

• 2013年，铜矿产量增长了7.8%。
• 2014年和2015年，预计铜矿产量将继续增长，分别为4.0%和7.2%。
• 2016年和2017年，精炼铜产量增长将放缓至4.6%和4.0%。
• 2018年，预计由于精炼铜原料短缺，精炼铜产量将下降0.5%。

市场平衡与库存

• 2013年，尽管矿产供应增长，但废铜短缺导致市场出现赤字，全年库存减少125,000吨。
• 2014年，市场预计基本平衡。
• 2015年，预计出现小幅盈余，库存略有增加。
• 2016年，由于矿产供应增长放缓，市场将再次出现赤字，库存减少。
• 2018年，预计由于原料短缺，库存将大幅下降至远低于临界水平。

关键信息

价格预测

• 2014年和2015年，预计铜价将保持在3.00美元/磅以上。
• 2014年，预计平均铜价为3.25美元/磅。
• 2015年，预计平均铜价为3.00美元/磅。
• 2016年，预计平均铜价为3.25美元/磅。
• 2017年，预计平均铜价为3.75美元/磅。
• 2018年，预计平均铜价为4.00美元/磅。
• 长期价格预测（以2014美元计算）为2.75美元/磅。

风险因素

• 经济增速：若全球经济增长放缓，可能导致需求和价格预测下调。
• 中国需求：若中国铜需求增长低于预期，可能引发2014年和2015年的显著盈余。
• 供应中断：印尼出口禁令或生产中断可能限制供应，影响价格。
• 库存变化：中国库存的快速释放可能对市场造成冲击，影响价格。

供应与需求变化

供应增长

• 2014年至2018年，预计供应增长将来自现有矿山和已批准的新项目。
• 精炼铜供应预计增长：
  • 2014年：2,314,000吨
  • 2015年：4,253,000吨
  • 2016年：5,180,000吨
  • 2017年：5,437,000吨
  • 2018年：5,961,000吨
• 潜在新项目预计贡献：
  • 2014年：120,000吨
  • 2015年：239,000吨
  • 2016年：365,000吨
  • 2017年：429,000吨
  • 2018年：437,000吨

需求增长

• 全球铜需求预计增长：
  • 2014年：22,181,000吨
  • 2015年：23,438,000吨
  • 2016年：24,756,000吨
  • 2017年：25,772,000吨
  • 2018年：26,311,000吨

库存情况

• 2013年底，全球库存为1,227,000吨。
• 2014年初，库存为1,261,000吨，随后下降至1,332,000吨。
• 2014年全年预计库存减少52,000吨，但2014年整体预计为小幅盈余。
• 中国未报告的保税库存预计在2013年11个月减少了299,000吨，但在2014年12月至2015年2月有所回升。
• 临界库存水平（以周计）从2013年4月的8.7周降至2014年初的5.9周，目前为5.7周。

项目与产能

• 2014年至2018年，预计产能将逐步增加，主要来自现有矿山和已批准的新项目。
• 新项目对供应的贡献：
  • 2014年：120,000吨
  • 2015年：239,000吨
  • 2016年：365,000吨
  • 2017年：429,000吨
  • 2018年：437,000吨
• 基准案例假设仅25%的潜在项目将投产，即109,000吨。

结论

铜市场在2014年预计保持平衡，2015年出现小幅盈余，2016年再次回到赤字状态，而2018年可能面临严重的供应短缺。尽管存在一定的风险因素，如经济增长放缓和中国信用市场波动，但预计铜价将在未来两年内保持在3.00美元/磅以上，受供应短缺和强劲需求支撑。