20210523-招商期货-煤焦周度报告_政策底似有显现_小步慢走更加安全_20页_2mb

煤焦市场周度策略报告总结（2020524-20210530）

核心内容

本报告分析了2021年5月23日至5月30日期间，焦炭与焦煤市场的走势、供需变化、价格波动及政策影响，为投资者提供了市场动态与投资策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭价格出现首轮提降，但期货市场跟随成材底部反弹，市场交易更多是政策预期和情绪主导。
• 焦煤价格在本轮反弹中强于焦炭，主要因供需格局更优及前期跌幅较大。
• 坑口库存出现超预期垒库，导致本周焦炭价格偏弱。

2. 政策与市场预期

• 政策底似有显现，但“碳中和”政策仍面临长期和短期节奏性调整。
• 海外输入性通胀压力持续，市场情绪或再转向，但波动风险更大。
• 美国6万亿刺激计划缓解了对货币收紧的担忧，同时增强对通胀的信心。

3. 供需与价格分析

• 近端供需边际松动：焦炭库存边际增加，价格出现首轮提降，但短期内仍受政策与情绪影响。
• 中长期看好焦煤：内矿主焦&肥煤供给同比增加约10%，但进口端面临40-50%的负增速，若焦炭产量不明显收缩，焦煤仍呈供不应求格局。
• 动煤强现货或外溢：需关注动力煤现货强势可能带来的情绪外溢利好。

4. 粗钢负增长推迟

• 粗钢负增长推迟，盘面焦企亏损或出口高利润定价不可持续。
• 焦炭近端仍处紧平衡状态，需关注铁水产量及焦炭产能释放情况。

关键信息

1. 价格走势

• 焦炭期货价格：J2105收盘价2371元，J2105收盘价2430.5元，涨幅+2.51%。
• 焦煤期货价格：JM2105收盘价1701元，JM2105收盘价1794元，涨幅+5.47%。

2. 价差分析

• 焦煤基差：当前基差为+106~+156美元/吨，环比无变化。
• 焦炭基差：当前基差为+289.5元，环比-119.5元。
• 高低硫主焦煤价差：CCI低高硫主焦煤价差为661元，凸显主焦资源紧张。

3. 库存与供需

• 焦炭库存：全环节库存1043.53万吨，环比-0.11%。
• 钢厂焦炭库存：247家钢厂库存764.04万吨，环比+2.29%。
• 独立焦化厂焦炭库存：230家独立焦化厂库存40.99万吨，环比-6.37%。
• 港口焦炭库存：238.5万吨，环比-6.10%。
• 焦煤库存：
  • 煤矿库存227.4万吨，环比-6.61%，同比-60.17%。
  • 港口库存955万吨，环比-1.24%。
  • 焦煤库存整体处于去库周期，但垒库迹象显现。

4. 需求情况

• 铁水产量：本周日均铁水产量243.31万吨，环比+0.61万吨。
• 钢厂钢材库存：624.29万吨，环比+37.05%。
• 社会库存：1313.01万吨，环比-39.32%。
• 螺纹与热卷成本利润率：华东螺纹成本利润率-6.51%，热卷-1.51%。
• 焦炭利润：本周焦炭01盘面利润-71.8元，05盘面利润-99.3元，09盘面利润-90.9元。

5. 出口与贸易

• 焦炭出口利润：略有好转，但出口窗口依旧关闭。
• 贸易商成交量：主流贸易商钢材7日平均成交19.79万吨，环比+13.49%。
• 贸易商利润：港口贸易商持续出货，但资源及价格倒挂限制集港。

投资建议

1. 短期策略

• 激进投资者可考虑多焦化利润。
• 逢高空配机会仍可关注，但需警惕政策与需求不及预期风险。

2. 长期策略

• 焦煤中长期仍看好，因供给增速有限，进口负增长。
• 需关注山西4.3米焦炉淘汰是否超预期。

风险提示

• 焦企投产不及预期。
• 蒙煤进口超预期。
• 终端需求不及预期。
• 政策超预期。

附录：数据来源

• 价格与库存数据：Wind、Mysteel、汾渭、彭博。
• 研究团队：招商期货黑色产业小组主管陶锐。
• 联系方式：0755-82771254, taorui@cmschina.com.cn, Z0015475。
• 微信公众号：招商期货研究所。