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宝城期货煤焦早报（2024年12月11日）内容分析

品种观点总览

• 焦煤(JM)

  • 观点: 短期震荡偏强，中期震荡。
  • 核心逻辑:
    • 基本面层面：供应略宽松，炼焦煤矿山精煤产量偏高；需求端受焦炭利润缩窄压制。
    • 市场层面：政策端积极信号提振市场氛围，经历前期下跌后，期货估值相对较低，弹性较强，但政策不确定性仍在。
    • 现货：库存回升，价格走低，外蒙降价但成交乏力。
  • 操作建议: 偏多思路。

• 焦炭(J)

  • 观点: 短期上涨，中期震荡。
  • 核心逻辑:
    • 基本面：产能过剩背景下，供应随利润灵活调整，供需格局偏平衡。
    • 市场层面：政策面利好驱动反弹，下游钢厂利润缓慢收缩但仍有一定需求韧性（当前盈利率约49.78%）。
    • 风险与展望：远期面临海外政策风险导致的外需减弱，但短期空头受政策、冬储等反抽扰动。供应端无显著变化，需求有小幅下滑。
  • 操作建议: 偏多思路。

核心驱动因素

1. 政策信号： 12月政治局会议传递积极信号，提升市场整体情绪。
2. 供需结构：
   • 焦煤供应偏强，但需求受制于焦炭价格下滑；焦炭社会库存处偏低，但企业库存和产量仍在增长，需求略有回落。
3. 市场情绪与估值： 政策提振、估值吸引力和市场博弈构成主要变量。
4. 宏观预期与外需： 中长期需关注海外政策风险及国内货币政策空间。

风险提示（隐含）

• 政策不及预期或转向。
• 供应端若超预期收缩或释放，变化供需格局。
• 外需转弱的可能性增加。