20160718-东兴证券-环保行业周报_中报增速与去年基本持平_静待下半年环保行业表现_11页_850kb

环保行业周报总结

核心内容

本报告为2016年7月18日发布的环保行业周报，分析了中报业绩表现、行业分化、估值情况、投资策略及市场动态，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 中报增速与去年基本持平：35家预披露中报业绩的环保公司整体归母净利润增速为33.24%，是2012-2016年以来的次低点。预计2016年主要环保公司全年净利润增速将大概率落在30%左右。
• 行业表现分化明显：节能服务和水处理行业保持较高景气度，增速分别为61.63%和56.13%；而大气治理和环境监测行业增速不达预期，分别为-61.86%和2.56%。
• 估值处于合理区间：环保行业当前PE为42倍，在28个行业中排名第15，估值相对合理。
• 下半年板块表现有望改善：随着政策集中发布及重点公司业绩增速确定性增强，环保板块在下半年或有优于上半年的表现。
• 重点推荐投资组合：下周推荐投资组合包括东江环保（20%）、三聚环保（20%）、南方汇通（20%）、先河环保（20%）、盈峰环境（10%）、雪迪龙（10%）。

关键信息

1. 中报业绩情况

• 35家环保公司预披露中报业绩，整体归母净利润增速为33.24%。
• 2012-2015年中报净利润增速分别为39.83%、13.48%、36.00%和34.93%。
• 中报业绩在全年业绩中的占比持续上升，2015年中报占比36.20%，预计2016年全年净利润增速将落在30%左右。

2. 行业细分表现

• 节能服务：增速为61.63%，高于行业平均增速85.40%。
• 水处理：增速为56.13%，高于行业平均增速68.84%。
• 固废处置：增速为23.88%，低于行业平均。
• 环境监测：增速为2.56%，低于行业平均。
• 大气治理：增速为-61.86%，明显低于行业平均。

3. 市场表现

• 本周环保指数上涨1.09%，跑输沪深300指数（2.63%）1.54个百分点。
• 环保板块涨幅位于所有板块中间居后位置，领先于成长板块。
• 重点公司中，涨幅居前的是三聚环保、天瑞仪器、东江环保、渤海股份和高能环境；跌幅居前的是ST宜纸、华测检测、宝馨科技、雪迪龙和梅安森。

4. 行业新闻

• 环保PPP项目：财政部和住建部组织申报市政公用领域PPP项目，重点在城市供水、污水处理、垃圾处理、海绵城市等领域。
• 海绵城市与水处理：深圳计划投入13.48亿元解决内涝问题；水利部提出加强水资源用途管制的目标。
• 农村环境整治：山东省筹集6.8亿元用于农村环境整治，重点支持南水北调集雨区。
• VOCs治理：工信部和财政部联合发布《重点行业挥发性有机物削减行动计划》，计划到2018年削减330万吨VOCs排放。

5. 公司公告

• 业绩预增：三聚环保、碧水源、高能环境等公司上半年业绩增长显著，其中三聚环保增长98%-102%，高能环境增长130%-160%。
• 业绩预减：远达环保、万邦达、宝馨科技等公司上半年业绩下滑，其中远达环保预减75%，宝馨科技预减60%-10%。
• 业绩亏损：启源装备、龙源技术、梅安森等公司上半年亏损，其中启源装备亏损100万-200万元，梅安森亏损0.34亿-0.29亿元。

投资策略

• 重点推荐领域：
  • 海绵城市：作为“保增长”的重要抓手，政策支持力度大，市场空间广阔。
  • VOCs监测：行业标准即将出台，市场空间有望快速释放。
  • 土壤修复：5000亿修复市场逐步开启，监测先行。
  • 膜法深度水处理：受益于黑臭河道治理和特别排放限值政策，市场空间600亿以上。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，重点关注新材料及精细化工领域。
• 刘博：中国人民大学经济学博士，2016年加入东兴证券研究所，具备一定研究经验。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺报告内容为本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
• 报告版权归属东兴证券研究所，未经授权不得复制、发布或修改。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%至+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。