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中国科技行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年，中国科技行业面临多重投资机会，主要围绕智能硬件升级和支付行业崛起两大方向。随着全球智能手机市场趋于饱和，但高端市场仍保持增长，推动了对高端零部件的升级需求。同时，支付行业成为科技巨头的新战场，竞争加剧。文档重点推荐了瑞声科技、舜宇光学、通达集团三家公司，分别在震动马达、摄像头、金属外壳领域具有领先地位，并对支付行业中的百富环球也给予了积极评价。

主要观点

1. 摄像头：双镜头+像素提升

• 摄像头成为智能手机升级的主要零部件，技术提升包括更高的分辨率、自动对焦、OIS（光学防抖）、双摄像头、光学变焦和3D摄像头。
• 舜宇光学是中国最大的摄像头模组生产商，预计在2017年将受益于手机镜头和车载镜头的升级，特别是在ADAS和新型应用（如3D和AR）方面。
• 公司具备领先技术、强大设计能力、上下游一体化方案及海外投资背景，预计2016-2018年每股盈利年均复合增长率高达33%。

2. 金属外壳：非一体化设计成为主流

• 中国手机金属外壳渗透率预计从2015年的21%上升至2017年的44%，成为中高端手机的标配。
• 通达集团作为国内领先的金属外壳供应商，受益于非一体化金属外壳设计，成本较低，市场接受度高。
• 公司在华为、Oppo、小米等品牌中占据重要地位，预计2016年智能手机金属外壳出货量将达7,000万台，平均售价为100元人民币。

3. 震动马达：从Force Touch到3D Touch

• 苹果在iPhone 6s中引入3D Touch技术，震动反馈成为提升用户体验的重要因素。
• 瑞声科技是苹果的主要震动马达供应商，iPhone中订单份额超过50%，并有望进入安卓市场。
• 公司在无线射频结构件和触控马达领域具备竞争优势，预计2016年第二季度业务增长稳健，毛利率有望提升。

4. 声学组件：Speaker-box/立体声/防水设计

• 双扬声器方案和防水技术成为声学组件升级的重要方向，提升音质和用户体验。
• 瑞声科技是国内领先的声学元件制造商，产品包括接收器、音箱、MEMS麦克风等，与苹果、三星、华为等全球品牌有长期合作关系。
• 声学业务增长迅速，预计2016-2018年收入复合年均增长率达29%，毛利率有望提升。

5. 支付行业：中国科技巨头的新战场

• 中国第三方支付交易额在2015年达到47万亿人民币，支付牌照的稀缺性推动科技公司争夺市场份额。
• 百富环球作为全球第三大POS机供应商，受益于EMV迁移、新兴市场mPOS需求及移动支付的广泛渗透。
• 公司在2016年第一季度海外收入同比增长25%，占总销售的57%，其中美国市场增长超260%。

关键信息

• 瑞声科技：目标价72港元，维持买入评级，预计2016-2018年每股盈利增长，受益于iPhone7周期启动，声学和触控马达产品ASP上升。
• 舜宇光学：目标价30港元，买入评级，预计2016年上半年收入和净利润增长17%和32%，毛利率提升至16.7%。
• 通达集团：目标价2.00港元，买入评级，非一体化金属外壳设计推动增长，2017年有望进入苹果供应链，提升平均售价和市场份额。
• 百富环球：目标价10.04港元，买入评级，受益于EMV迁移和新兴市场增长，海外收入增长显著。

股票推荐

估值与增长预期

• 瑞声科技：2016年市盈率17.6倍，2017年市盈率15.1倍，2018年市盈率13.2倍。
• 舜宇光学：2016年市盈率22.9倍，2017年市盈率17.6倍，2018年市盈率14.3倍。
• 通达集团：2016年市盈率12.1倍，2017年市盈率11.3倍，目标价提升至2.00港元。
• 百富环球：2016年市盈率14.7倍，2017年市盈率13.1倍，目标价10.04港元。

总结

2016年下半年，中国科技行业受益于智能手机高端化趋势和支付行业的快速发展。瑞声科技、舜宇光学、通达集团、百富环球作为重点推荐公司，分别在震动马达、摄像头、金属外壳和支付硬件领域占据领先地位。随着技术升级和市场扩张，这些公司在未来几年内有望实现稳健增长，建议投资者重点关注其在行业中的竞争优势和增长潜力。