20250329-国盛证券-伟星股份-002003.SZ-2024年业绩增速优异_公司长期核心竞争力稳固_3页_761kb

伟星股份（002003.SZ）总结

核心内容概览

伟星股份在2024年表现出色，实现营收46.74亿元，同比增长19.66%，归母净利润7亿元，同比增长25.48%。公司毛利率提升至41.7%，净利率提升至15%，整体财务表现稳健。尽管越南工业园在2024年净亏损5831.81万元，但其长期价值仍被看好。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司营收和净利润均实现大幅增长，其中归母净利润增速高于营收增速，表明公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：纽扣与拉链业务均实现增长，纽扣增速略快于拉链，其他服饰辅料业务增长尤为突出，同比增长41.92%。
• 全球化战略成效：国际业务营收同比增长31%，国内业务增长15%，国际业务毛利率虽略有下降，但公司国际竞争力持续增强。
• 产能扩张与效率提升：公司纽扣产能达120亿粒，拉链产能9.1亿米，产能利用率提升至66.81%。越南工业园、孟加拉工业园及国内工厂技改持续推进，未来产能有望进一步释放。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.6亿、8.53亿、9.54亿元，当前PE为20倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年达46.74亿元，同比增长19.66%；2025年预计增长7.7%至50亿元。
• 归母净利润：2024年为7亿元，同比增长25.48%；2025年预计增长8.5%至7.6亿元。
• 毛利率与净利率：2024年毛利率为41.7%，净利率为15%；预计2025年毛利率保持稳定，净利率略有提升。
• ROE：2024年为16.1%，2025年预计为14.8%。
• 资产负债率：2024年为30.1%，预计2025年下降至25.5%。

分品类表现

• 纽扣&拉链业务：2024年营收分别为19.54亿元和24.84亿元，同比增长22%和16%。纽扣毛利率提升至42.96%，拉链毛利率提升至42.12%。
• 其他服饰辅料业务：2024年营收增长41.92%至1.64亿元，主要得益于产品品质和多样性的提升。

分地区表现

• 国内业务：营收30.94亿元，同比增长15%；毛利率提升至41.52%。
• 国际业务：营收15.81亿元，同比增长31%；毛利率略有下降至42.16%，但国际竞争力增强，老客户份额稳步提升，新客户拓展持续进行。

产能与布局

• 产能利用率：2024年提升至66.81%，境内/境外分别为73.20%和47.98%。
• 越南工业园：2024年营收3209.97万元，净亏损5831.81万元，但长期有助于客户拓展和供应链安全。
• 孟加拉工业园与国内技改：持续推进，未来产能有望同步增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• PE估值：当前价对应2025年PE为20倍，具有投资价值。
• 未来增长预期：公司有望在2025年实现稳健增长，2027年归母净利润预计达9.54亿元。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 产能释放不及预期：可能影响公司收入增长。
• 需求波动：受宏观经济和消费环境影响，存在不确定性。
• 产能释放节奏：可能影响公司长期盈利表现。

财务数据摘要

估值与盈利能力

• 毛利率：2024年为41.7%，预计2025年保持稳定。
• 净利率：2024年为15%，预计2025年将略有提升。
• ROE：2024年为16.1%，2025年预计为14.8%。
• EV/EBITDA：2024年为12.7倍，预计2025年降至10.8倍。

总结

伟星股份凭借其全球化的战略布局和持续的产能扩张，2024年实现业绩快速增长，毛利率和净利率均有所提升。尽管越南工业园短期内出现亏损，但其对长期市场份额的拓展具有重要意义。公司未来三年的盈利预测显示其具备持续增长潜力，当前估值合理，投资建议为“买入”。然而，公司仍需关注原材料价格波动、产能释放节奏及市场需求变化等风险因素。