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资金面维持宽松；债市继续承压调整

核心内容概述

4月1日，中国及全球金融市场呈现以下特点：

• 国内资金面维持宽松，债市继续承压调整，利率债收益率普遍上行。
• 转债市场跟随权益市场强势反弹，多数个券上涨。
• 国际方面，美债收益率普遍上行，欧债收益率普遍下行，美元债市场波动较大。
• 国内经济开局良好，制造业及高技术产业表现强劲，但部分房企出现债务问题。

主要观点

国内要闻

1. 能源结构调整优化
   国务院总理李强强调加快能源结构调整优化，推动绿色发展和建设能源强国，提升绿电供给和新型电网建设。

2. 科技金融政策推进
   央行等四部门联合召开科技金融工作推进会，提出完善科技金融工作机制，提升资源配置效率，丰富高新技术领域金融产品。

3. 经济开局稳健
   国家税务总局数据显示，我国经济呈现“量稳质升”态势，制造业销售收入同比增长 $5.4%$ ，高技术产业和集成电路行业增长显著。

资金面情况

1. 公开市场操作
   央行当日开展5亿元7天期逆回购操作，利率 $1.40%$ ，净回笼资金780亿元。

2. 资金利率
   资金面维持宽松，DR001下行 $0.35\mathrm{bp}$ 至 $1.269%$ ，DR007下行 $0.04\mathrm{bp}$ 至 $1.423%$ 。
   同时，银行同业拆借利率整体下行，回购定盘利率也出现不同程度的下降。

债市动态

1. 利率债走势
   受股市上涨及基金净赎回影响，债市继续承压调整。10年期国债收益率上行 $0.75\mathrm{bp}$ 至 $1.8185%$ ，10年期国开债收益率上行 $0.60\mathrm{bp}$ 至 $1.9660%$ 。
   各期限国债及国开债收益率均有上行，但幅度不一。

2. 债券招标情况
   4月1日，多只国债及信用债成功招标，其中10年期国债“26附息国债05”中标收益率 $1.7895%$ ，10年期国开债“25农发30”中标收益率 $1.9246%$ 。

3. 信用债市场

   • 多只产业债成交价格偏离幅度超 $10%$ ，如“H1万科06”“22万科MTN005”“22万科MTN004”“H9龙控01”等。
   • 万科2025年营收大幅下滑，亏损扩大，已偿还部分债务。
   • 中航产融、信达地产、康佳集团、广汇汽车、龙光集团、首控集团、广州合景、世茂股份等企业均出现债务违约或重组相关公告。

4. 可转债市场

   • 转债市场主要指数集体上涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨 $1.89%$ 、 $1.98%$ 、 $1.77%$ 。
   • 362支转债中，334支上涨，10支下跌，18支持平。
   • 道通转债、皓元转债涨幅较大，泰福转债、亿纬转债跌幅显著。
   • 九强转债、神宇转债公告触发转股价格下修条款，天业转债、睿创转债公告触发提前赎回条款。

5. 海外债市

   • 美债市场：各期限美债收益率普遍上行，2年期收益率上行2bp至 $3.81%$ ，10年期收益率上行3bp至 $4.33%$ 。
     2/10年期美债收益率利差扩大1bp至52bp，5/30年期收益率利差收窄2bp至94bp。
     TIPS损益平衡通胀率上行1bp至 $2.31%$ 。
   • 欧债市场：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国、法国、意大利、西班牙、英国等国收益率分别下行1bp、4bp、7bp、4bp、9bp。
   • 中资美元债市场：部分债券价格波动显著，单日涨幅前10的债券中，哔哩哔哩、中梁控股、融创中国等表现较好；单日跌幅前10的债券中，碧桂园、蔚来汽车、远洋地产等跌幅较大，部分债券收益率出现明显波动。

关键信息汇总

国内经济表现

• 制造业销售收入同比增长 $5.4%$ ，占全国企业销售收入比重 $29.2%$ 。
• 装备制造业销售收入同比增长 $6.3%$ ，其中电气机械器材制造、计算机通信设备制造增长分别达 $11.4%$ 和 $11.6%$ 。
• 集成电路设计、制造销售收入分别增长 $48.9%$ 和 $40.7%$ ，显示科技创新动能增强。

债市表现

• 利率债：收益率整体上行，10年期国债、国开债收益率分别上涨 $0.75\mathrm{bp}$ 和 $0.60\mathrm{bp}$ 。
• 信用债：部分产业债价格偏离幅度超 $10%$ ，房企债务问题凸显，如万科、信达地产、世茂股份等。
• 可转债：市场整体上涨，但部分个券表现分化，道通转债、皓元转债涨幅显著，泰福转债、亿纬转债跌幅较大。

海外债市表现

• 美债市场：收益率普遍上行，2年期、10年期收益率分别上涨2bp和3bp。
• 欧债市场：10年期国债收益率普遍下行，显示市场对经济增长预期趋于谨慎。
• 美元债市场：部分中资企业美元债价格波动剧烈，如碧桂园、远洋地产等跌幅显著，而哔哩哔哩、中梁控股等涨幅较大。

总结

综上所述，4月1日，国内资金面维持宽松，债市承压调整，转债市场跟随权益市场强势反弹。国际方面，美债收益率上行，欧债收益率下行，美元债市场波动明显。国内经济开局良好，制造业及高技术产业表现强劲，但部分房企债务问题凸显，引发市场担忧。整体来看，债市在宽松资金面下仍面临压力，市场情绪与政策导向、经济数据及企业债务状况密切相关。