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方正总量 | 2026年4月宏观月报：经济实现良好开局

核心内容

2026年4月宏观月报指出，中国经济在年初实现了良好开局，经济增长起步有力，通胀保持积极态势，宏观政策积极有为，但资本市场表现多数下跌。报告从多个维度对经济运行情况进行了分析，并对未来的政策方向与市场走势提出了展望。

主要观点

1. 经济增长起步有力

• 工业生产增长提速：
  2026年前2个月，工业增加值同比增速为6.3%，比2025年全年加快0.4个百分点，其中高技术制造业增加值同比增长13.1%，对规模以上工业增长贡献率达47.4%。装备制造业增加值同比增长9.3%，继续快于全部规模以上工业增长。

• 企业效益持续恢复：
  1-2月规模以上工业企业利润同比上升15.2%，其中装备制造业利润增长23.5%，高技术制造业利润增长58.7%，对全部规模以上工业企业利润增长贡献显著。

• 内需消费投资回暖：
  1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务零售额增速为5.6%，显著快于商品零售额增速。固定资产投资增速由跌转涨，制造业、基建及房地产开发投资增速均有所提升。

• 外需出口增长强劲：
  2月出口（美元计）同比增长39.6%，主要受益于全球制造业景气度提升和出口退税政策调整带来的“抢出口”效应。机电产品和高新技术产品出口增速显著提升。

2. 通胀保持积极态势

• CPI同比环比涨幅扩大：
  2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，均创下阶段性新高。春节错位是CPI涨幅超预期的主要原因。

• PPI持续改善：
  2月PPI环比上涨0.4%，连续五个月正增长。国际有色金属和原油价格上涨带动国内相关行业价格上行，PPI同比降幅连续多月收窄，为2024年8月以来最低。

3. 宏观政策积极有为

• 经济增长目标设定：
  2026年全年经济增长目标设定为4.5%-5%，既积极又务实。同时，政府工作报告提出要建设强大国内市场，加快培育新动能和高水平科技自立自强。

• 货币政策：
  保持适度宽松，政策利率低位运行，LPR维持在3.0%和3.5%。M2及社融增速维持较高水平，但3月社融数据将进入信贷趋势延续的验证期。

• 财政政策：
  实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，预算赤字规模5.89万亿元。政府工作报告提出要优化支出结构，支持提振消费、扩大民间投资和保障民生。

关键信息

• 经济增长：2026年经济开局良好，工业生产、消费和投资均出现回暖迹象，外需强劲。
• 通胀：CPI和PPI均保持积极态势，但需关注未来可能的波动。
• 政策：政府工作报告强调内需主导、科技自立和适度宽松的货币政策，同时财政政策继续靠前发力。
• 资本市场：3月A股市场多数下跌，但基本面改善和政策支持为中长期提供支撑。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

展望

• A股市场：短期外部扰动不会改变中长期向好趋势，权益资产配置价值凸显。
• 政策影响：未来政策将继续支持内需和科技创新，为经济提供持续动力。
• 通胀趋势：预计2026年通胀将温和回升，高油价对国内经济影响有限。

总结

2026年4月宏观月报全面展示了中国经济在年初的良好表现，工业生产、消费和投资均呈现回暖迹象，外需出口强劲增长。同时，CPI和PPI保持积极态势，宏观政策积极有为，为经济持续发展提供了有力支撑。尽管资本市场在3月多数下跌，但基本面改善和政策支持为中长期市场提供了良好预期。投资者应理性看待短期波动，关注政策带来的长期配置价值。