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中泰研究所个股全视角总结（2017年12月）

核心内容概览

本总结基于中泰研究所2017年12月发布的个股全视角报告，涵盖电子、电新、机械、通信、服装纺织、传媒、医药、宏观、军工等多个领域，重点分析了中天科技、通灵珠宝、晶盛机电等个股的投资价值与行业前景。

主要观点与关键信息

1. 电子：电连技术

• 核心观点：技术延展打造射频平台，产品线与客户双拓展驱动高成长。
• 关键信息：
  • 射频连接产品在HOV处市场份额20%-30%，受益于国产品牌份额提升及领导品牌拓展。
  • 未来有望保持20%以上年均增速，单机价值量将翻倍增长。
  • 产品线拓展至汽车连接市场，技术平台初步成型。
  • 预计2017/18/19年净利润分别为3.89/5.21/7.41亿元，增速分别为8.6%/33.8%/42.3%。
  • EPS分别为3.24/4.34/6.18元。
• 风险提示：
  • 相关假设可实现性及估算数据合理性
  • 国产手机出货量低预期
  • 主打产品份额及客户拓展低预期
  • 新产品拓展进度低预期

2. 电新：光伏行业

• 核心观点：补贴退坡对光伏项目收益率影响有限，行业持续高景气。
• 关键信息：
  • 补贴退坡是不可回避趋势，但行业仍保持增长。
  • 系统成本降低可缓解补贴退坡影响。
  • 推荐光伏行业龙头：隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、中来股份、林洋能源、福斯特、太阳能。
• 风险提示：
  • 光伏政策和弃光限电改善不及预期
  • 光伏新增装机波动

3. 机械：挖掘机

• 核心观点：11月销量大幅增长，2018年行业持续复苏。
• 关键信息：
  • 11月销量1.38万台（+107.4%），单月销量为历史第二高。
  • 2017年1-11月销量12.63万台（+99.2%），全年预计销量近14万台。
  • 2018年预计销量17万台左右（+20-30%）。
  • 行业驱动因素：基建需求、更新需求、环保促进、竞争格局改善。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动风险
  • 周期性行业反弹持续性风险
  • 主要产品销量增速低于预期风险

4. 通信：中天科技

• 核心观点：海缆订单不断斩获，光棒产能快速释放。
• 关键信息：
  • 光纤光缆行业五巨头之一，光棒产能国内第三，明年产能释放。
  • 多元业务布局：光通信、电力传输、新能源、海底光电缆。
  • 加速布局“一带一路”，强化智能制造优势。
  • 2017-2018年净利润预计分别为20.12亿和28.05亿。
• 风险提示：
  • 光纤光缆市场需求低于预期
  • 光纤行业竞争加剧
  • 新能源业务拓展不及预期

5. 服装纺织：通灵珠宝

• 核心观点：Q3业绩超预期，品牌升级与渠道扩张推动增长。
• 关键信息：
  • 2017年1-9月收入14.6亿元（+18.7%），净利润2.46亿元（+40.8%）。
  • Q3单季度收入4.76亿元（+24.7%），净利润0.55亿元（+81%）。
  • 融合leysen强化王室品牌形象，全国化渠道扩张计划有望落地。
  • 预计2017/18/19年归属净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元，EPS分别为1.23/1.52/1.83元。
• 风险提示：
  • 渠道扩张低于预期
  • 宏观经济风险
  • 市场增速不及预期

6. 传媒：唐德影视

• 核心观点：高管增持彰显信心，精品内容持续贡献业绩。
• 关键信息：
  • 董事长吴宏亮增持100万股，金额2004.66万元，承诺不转让。
  • 2017年因“好声音”事件影响，公司业绩承压，但基本面未变。
  • 预计2017/18年净利润分别为2.19/5.01亿元，EPS分别为0.55/1.25元。
  • 2018年预计有9部影视作品实现收入，内容售价上涨。
• 风险提示：
  • 《赢天下》等作品播出效果不及预期
  • A股市场情绪及资金面影响
  • 监管政策风险
  • 影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑风险

7. 机械：晶盛机电

• 核心观点：参与集成电路大硅片项目，受益于光伏与半导体行业爆发。
• 关键信息：
  • 与中环股份、无锡市政府合作，组建中环领先半导体材料公司。
  • 投资总额约30亿美元，一期投资15亿美元。
  • 晶盛机电拟现金出资5亿元，占注册资本10%。
  • 2017-2019年营收预计为23.12/34.22/43.95亿元，净利润4.13/6.52/8.67亿元，EPS为0.42/0.66/0.88元。
• 风险提示：
  • 行业波动风险
  • 订单风险
  • 技术人员流失风险
  • 商誉减值风险

8. 建筑：苏交科

• 核心观点：内生增长与外延并购并行，业绩逐季加速。
• 关键信息：
  • 2017年前三季度营收40.58亿元（+96.07%），归母净利润3.05亿元（+26.10%）。
  • 海外子公司收入快速增长，预计四季度业绩稳定。
  • 收购美国TestAmerica与西班牙EPTISA，推动海外业务拓展。
  • 拟发行8.43亿元可转债，主要用于环境检测业务。
• 风险提示：
  • PPP业务落地不达预期
  • 海外经营风险
  • 可转债项目不达预期

9. 医药：华兰生物

• 核心观点：血制品行业短期承压，长期看好龙头。
• 关键信息：
  • 血制品行业整体供不应求，但渠道收窄影响部分企业。
  • 华兰生物三季报显示销售维稳，库存未进一步增加。
  • 预计2018年上半年渠道重建完成，行业逐步复苏。
  • 产品线丰富，布局单抗与疫苗领域，长期成长性强。
• 风险提示：
  • 销售不及预期
  • 血制品业务毛利率下降
  • 疫苗业务品种单一
  • 单抗业务研发投入过大影响利润

10. 宏观：美国税改对经济与货币政策影响

• 核心观点：减税与加息共振，推动经济增长与美元走强。
• 关键信息：
  • 美国参众两院通过税改方案，企业所得税降至20%，个人所得税普遍下调。
  • 海外留存利润一次性征税14.5%，刺激企业利润回流。
  • 政府杠杆率上升，财政收入短期增加，但长期财政负担加重。
  • 税改可能推动美联储加速加息与缩表进程。
• 风险提示：
  • 政策风险

11. 军工：军民融合政策

• 核心观点：政策推动军民融合深度发展，迎来战略机遇期。
• 关键信息：
  • 国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》。
  • 政策聚焦重点领域，强调市场在军民融合中的作用。
  • 建议关注信息化、新材料、转型军工方向的优质标的。
  • 持续推荐：东土科技、楚江新材、鹏起科技、神剑股份、泰豪科技。
• 风险提示：
  • 政策落实进度存在不确定性
  • 军工板块估值较高

总结

中泰研究所2017年12月个股分析聚焦于多个行业，重点推荐具备技术优势、业绩增长潜力及政策支持的标的。电子、机械、通信、服装纺织、传媒、医药、军工等领域均展现出不同层面的投资机会，其中：

• 电连技术、中天科技、晶盛机电等在技术延展与行业趋势中表现突出；
• 唐德影视、通灵珠宝等在内容创作与品牌升级方面取得显著成效；
• 苏交科、华兰生物等在行业复苏与外延并购中展现出增长动力。

整体来看，分析师认为行业趋势积极，政策支持明显，企业基本面稳健，具备中长期投资价值。但同时提示了市场波动、政策执行、业绩兑现等风险因素，建议投资者理性判断，关注行业动态与企业成长性。