20230409-广发期货-PVC期货周报_需求驱动有限_PVC承压运行为主_32页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容

本周PVC期货市场呈现震荡运行态势，整体估值处于中低水平。由于供需双弱，加之海外需求疲软，PVC价格承压，短期以观望为主。

主要观点

• PVC市场：现货价格窄幅整理，期货价格区间震荡。贸易商报盘偏高但难成交，部分实单有商谈空间，下游采购积极性偏低，市场成交气氛不佳。
• 电石市场：电石价格小幅走弱，行业开工率下降，受PVC行业持续亏损影响，电石驱动有限。短期电石价格仍有向下空间。
• 烧碱市场：现货价格止跌反弹，行业开工率小幅回落，库存下降。烧碱利润亏损收窄，但整体仍处于低位。
• PVC供需：整体开工负荷率提升，但需求端仍需订单落实。下游订单小幅走弱，原料和制品库存处于高位，需求支撑有限。
• 库存情况：华东及华南样本仓库库存略增，整体库存同比大幅增长，显示市场压力较大。
• 出口情况：出口量在1-2月超预期，但预计二季度环比明显回落。出口利润走弱，理论出口窗口关闭。

关键信息

PVC市场动态

• 现货价格：5型电石料，华东主流现汇自提6100-6200元/吨，华南主流现汇自提6170-6220元/吨。
• 价差：华东乙电价差在175元/吨，处于近五年同期低位；华南-华东电石法SG-5型PVC价差在45元/吨。
• 期货走势：PVC期货震荡，当前下游逢低采购，若需求端没有实质强驱动，价格仍以震荡为主。
• 本周策略：观望为主；上周策略为震荡激进者逢低试多09合约。

原料及产业链

• 电石：乌海地区主流出厂价格2950元/吨，开工率71.67%，环比下降3.03个百分点。出口利润走弱，理论出口窗口关闭。
• 烧碱：山东ECU利润亏损环比收窄至-285元/吨，开工率82.19%，环比下降2.44个百分点。隆众样本库存下降约4.37万吨至32.51万吨。

PVC供需及库存

• 开工负荷：截至4月5日，PVC整体开工负荷率77.46%，环比提升1.63个百分点；电石法开工负荷率74.55%，乙烯法开工负荷率87.42%。
• 库存：截至4月7日，华东样本库存35.55万吨，较上一期增加0.62%，同比增29.70%；华南样本库存8.69万吨，较上一期减少1.81%，同比增40.50%。总库存44.24万吨，同比增31.69%。
• 供需预期：二季度部分装置有春检预期，预计开工负荷有所下移。需求端存在好转预期，但需订单落实。

PVC利润与估值

• 利润：PVC利润近期有所提振，但整体仍偏弱。外采电石法利润在-485元/吨，烧碱价格稳中有升，氯碱一体化利润在+875元/吨。
• 估值：PVC估值中低，利润较年初有所修复，但同比仍偏承压。

装置动态

• 检修计划：多个PVC生产企业计划在4-6月进行检修，包括普阳化工、河南神马、泰汶盐化、阳煤恒通等，部分企业已开始检修。
• 新产能：2022年及2023年部分新产能投产，如德州实华、沧州聚隆化工、青岛海湾化学等，主要采用乙烯法工艺。

下游需求

• 制品企业：本周开工小幅下降，主因清明节放假。下游订单处于20天一线水平，原料和制品库存均处于高位。
• 需求驱动：下游逢低采购，高价抵触，需求有支撑但进一步驱动不足。

房地产数据

• 商品房销售：1-2月商品房销售面积累计同比为负，但竣工数据同比改善。
• 开发资金：1-2月开发资金合计同比偏低，主要依赖定金及预收款。

建材系相关

• 玻璃：期货价格震荡，开工率有所提升，库存处于高位。
• 螺纹钢：价格震荡，开工率小幅波动，库存略增。
• 需求预期：建材行业需求存在阶段性高位，但需订单落实。

进出口情况

• 出口量：1-2月PVC出口量超预期，预计二季度环比明显回落。
• 外盘价格：亚洲PVC市场价格稳定，CFR中国在800美元/吨，东南亚上涨至830美元/吨，CFR印度在840美元/吨。
• 出口利润：根据FOB价格估算，出口利润走弱至盈亏线下方，理论出口窗口关闭。
• 制品出口：铺地制品出口同比明显回落，PVC硬管+异型材出口总和与板、片、膜等制品出口量均呈现下降趋势。

数据来源

• 隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心

风险提示

• 本报告信息来源于可靠公开资料，但不保证其准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断。
• 期市有风险，入市需谨慎。