20251214-国信期货-焦煤焦炭周报_真实需求走弱_煤焦承压运行_23页_6mb

真实需求走弱 煤焦承压运行

核心内容

本报告分析了近期焦煤与焦炭市场的运行情况，指出由于真实需求走弱，煤焦市场承压运行，建议投资者采取偏空思路操作。

主要观点

1. 双焦行情回顾

• 焦煤与焦炭市场整体呈现震荡走势，现货销售不畅，上游库存累积。
• 港口及焦企库存小幅增加，显示市场需求疲软。

2. 宏观及政策环境

• 经济数据：
  • 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，显示制造业景气水平有所改善。
  • 生产指数为50.0%，表明生产总体稳定；新订单指数为49.2%，市场需求有所改善。
  • 原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，显示原材料库存减少，用工需求疲软。
  • 供应商配送时间指数为50.1%，显示原材料供应速度有所加快。
• 政策信息：
  • 国家发改委召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准，以治理价格无序竞争，维护市场价格秩序。
  • 中央经济工作会议即将召开，市场对政策动向保持关注。

3. 基本面概况

焦煤基本面

• 产量：
  • 10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，降幅较9月扩大。
  • 1-10月原煤产量同比增长1.5%，显示全年产量总体稳定。
• 开工率：
  • 截至12月12日，样本煤矿开工率为85.31%，周环比下降0.28%。
• 进口情况：
  • 10月炼焦煤总进口量为1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%。
  • 2025年1-10月炼焦煤进口量为9886.90万吨，同比下降4.8%。
  • 蒙古、俄罗斯、加拿大为主要供应国，其中蒙古占比最高（50.05%），俄罗斯同比上涨4.29%。
  • 美国因关税影响进口恢复困难，澳洲部分资源流向印度，整体进口量环比或微降。

焦炭基本面

• 产量：
  • 1-10月全国焦炭产量41905万吨，同比增长3.3%；10月产量4190万吨，同比增长1.5%，环比下降1.6%。
• 开工率：
  • 截至12月12日，样本焦企产能利用率71.92%，周环比下降0.72%。
• 库存情况：
  • 焦企焦炭库存50.11万吨，周环比增加5.42万吨。
  • 港口焦炭库存181.1万吨，周环比下降0.1万吨。
  • 钢厂焦炭库存635.28吨，周环比增加10.03万吨。
• 需求：
  • 1-10月生铁产量同比下降1.8%，粗钢产量同比下降3.9%，均为2024年3月以来最低水平。
  • 10月日均铁水产量为229.2万吨，周环比下降3.1万吨，显示炉料真实需求承压。

关键信息

• 供应端：
  • 国内煤矿产量缓慢释放，部分煤矿因年度任务或井下因素受限。
  • 进口方面，蒙古加大通关力度，供应宽松。
• 需求端：
  • 下游钢厂减产，焦企开工率下滑，真实需求疲软。
  • 焦炭库存累积，市场博弈力量偏弱。
• 市场运行：
  • 期货盘面承压运行，建议偏空操作。
  • 原材料库存减少，从业人员指数小幅回升，显示市场存在一定的恢复迹象，但整体仍偏弱。

后市展望

• 供应端总体稳定，但受政策与市场因素影响，煤矿开工率仍呈下降趋势。
• 进口供应宽松，但整体进口量或微降，蒙古为主要增量来源。
• 需求端持续承压，钢厂减产，焦企库存增加，市场信心不足。
• 综合来看，双焦市场短期内仍将承压运行，建议投资者关注需求变化及政策动向，采取偏空策略。

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