20240531-海证期货-2024年6月份沥青期货行情策略展望_弱需求持续_沥青暂无交易亮点_31页_1mb

一月沥青报告：海证期货2024年5月31日发布

核心观点

供应端:

• 国内沥青装置产能8116万吨，暂时无变化，四川盛马化工60万吨产能投产延期。
• 现货生产利润长期为负，供应处于往年同期中位偏低水平。
• 6月总排产量环比增加63万吨至205万吨(增长31.7%)，同比大幅下降(2023年6月为325万吨)，低效益影响排产。
• 进口沥青量小，影响有限。

需求端:

• 受资金不足和局部降雨影响，需求表现较弱，终端出货量、改性沥青和防水卷材开工率低于往年同期。
• 6月梅雨季将至，虽然需求可能季节性回升，但幅度预计一般，环比增幅预估不足8%。

库存端:

• 5月底炼厂库存有小幅累积，部分转移入社会库存。
• 社会库存仍处于高位，去库缓慢。
• 预计6月供需略微偏紧，库存有望小幅去化。

行情展望:

需求疲软持续，短期内或难支撑价格上行，建议暂且观望。
✔ 跨品种套利: 需求偏弱，裂解难修复，建议观望。
✔ 期现套利: BU2406期现无风险套利空间打开，可继续持有买弘润70#沥青空BU2406策略。其他合约套利谨慎。
✔ 跨期套利: 各期限结构未完全背离，虚值看跌期权作为一种风险管理工具值得关注。

关注点:

1. 原油价格波动对成本端的支撑。
2. 雨季对终端需求的压制。
3. 产能扩张项目投产进度。
4. 库存变化对价格的潜在影响。

总结

2024年6月沥青期货行情策略展望:

• 供应端: 产能维持高位，盈利水平低迷，排产虽环比增加但仍远低于去年同期，进口影响有限。
• 需求端: 终端需求乏力，虽6月有季节性回升预期但幅度有限，低硫化影响待观察。
• 库存端: 累库情况有所缓解，供需或略有赤字、小幅去库。
• 策略: 建议暂且观望，关注跨期套利和虚值期权机会，谨慎把握期现套利。