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晨会纪要总结

核心内容

市场概况

• 上证综指 收盘于 4151.23 点，上涨 0.27%
• 深证成指 收盘于 14342.89 点，上涨 0.09%
• 沪深300指数 收盘于 4717.99 点，上涨 0.26%
• 中小板综指 收盘于 15581.35 点，上涨 0.09%
• 创业板综指 收盘于 4168.78 点，下跌 -0.68%
• 科创50 收盘于 1554.80 点，下跌 -0.07%
• 成交金额：上证综指 13655.26 亿元，深证成指 15998.84 亿元，沪深300 8294.14 亿元，中小板 5584.63 亿元，创业板 7441.75 亿元，科创50 1046.13 亿元

全球市场表现

• 道琼斯 收盘于 49015.6 点，上涨 0.02%
• 纳斯达克 收盘于 23857.45 点，上涨 0.16%
• S&P500 收盘于 6978.03 点，持平
• 法国 CAC40 收盘于 8066.68 点，下跌 -1.05%
• 德国 DAX 收盘于 24822.79 点，下跌 -0.28%
• 日经 225 收盘于 53358.71 点，上涨 0.04%
• 恒生指数 收盘于 27826.91 点，上涨 2.58%

基金指数表现

• 债券基金指数 收盘于 3301.40，涨跌幅 0.00%
• 股票基金指数 收盘于 13558.68，涨跌幅 0.71%
• 混合基金指数 收盘于 12328.99，涨跌幅 0.37%

汇率变动

• 欧元兑美元 收盘于 1.19，下跌 -0.7%
• 美元兑人民币 收盘于 6.94，下跌 -0.17%
• 美元兑港币 收盘于 7.8，上涨 0.02%
• 美元兑日元 收盘于 153.44，上涨 0.82%

主要观点

宏观与策略

1. 日元与日债同步走弱 是由于“利差-套息”定价锚失效，强财政预期推升了国债增发与短债供给压力，导致利率被动上行。
2. 美日联合干预 是为了避免美债承压，形成“纳什均衡”。
3. 美元长期支撑 来自地缘筹码与资源安全前置，短期仍受美联储货币政策制约。
4. 资源品正迎来系统性重估，弱美元与战后秩序松动、供给刚性、地缘溢价与AI需求共振，推动资源品名义与实际价值同步上升。

固定收益专题研究

• 公募基金参与国债期货 已形成稳定体量，成为其资产配置中的重要利率风险管理工具。
• 空头主导格局 明显，48只基金持有净多头，63只基金持有净空头。
• 合约选择高度集中，TL2603、T2603和TF2603三个合约合计持仓占比超 90%。
• 嘉实基金 配置数量最多，达到14只。
• 负久期基金 存量较少，且久期“负”的程度有限，部分基金使用国债期货空头对冲利率风险。

策略专题

• AI技术分析 在资产配置中存在精度、逻辑严密性、上下文处理三大痛点。
• 提示词工程 是当前AI技术分析的“命门”，通过规则化提示词工程+大模型推理，提升分析效率。
• 技术分析新引擎 实现更快的分析速度，支持多品种分析，对上证50、卫星与半导体设备等ETF进行分析，认为上证50站稳3040可分批建仓，半导体设备长期看好。

行业与公司

• 美国四大行2025年业绩 显示出信贷扩张与息差韧性，但资产质量恶化与拨备压力上升是未来隐忧。
• 大金重工 全年业绩中值同比增长 137.40%，海外海风交付规模增长显著，订单有望在2026年迎来较快增长。

关键信息

市场走势

• 沪指震荡收涨，有色金属全线走强，中证500指数表现较好。
• 市场情绪：85只股票涨停，31只股票跌停，封板率 71%，连板率 19%。
• 两融余额：27234亿元，占流通市值比重为 2.6%，两融交易占市场成交额比重为 9.6%。

股指期货升贴水

• IH主力合约年化升水 2.68%，IF主力合约年化升水 3.07%，IC主力合约年化升水 3.59%，IM主力合约年化升水 1.26%。

商品期货

• 黄金 收盘于 1155.30，上涨 1.29%
• 白银 收盘于 28991.00，上涨 2.00%
• 铜 收盘于 102060.00，下跌 -0.15%
• 铝 收盘于 24760.00，上涨 2.44%
• 铅 收盘于 16930.00，下跌 -0.41%
• 豆一 收盘于 4326.00，上涨 0.51%
• 豆粕 收盘于 3076.00，上涨 0.06%
• 玉米 收盘于 2279.00，下跌 -0.30%
• 螺纹钢 收盘于 3049.00，下跌 -0.65%

非流通股解禁

• 西部证券 解禁数量 36038.70 万股，流通股增加 100%
• 郑州银行 解禁数量 27150.00 万股，流通股增加 73.69%
• 国信证券 解禁数量 47358.75 万股，流通股增加 100%
• 鹏欣资源 解禁数量 22026.56 万股，流通股增加 100%
• 内蒙一机 解禁数量 412.50 万股，流通股增加 82.58%
• 华电重工 解禁数量 408.34 万股，流通股增加 100%

投资建议与风险提示

投资建议

• 大金重工：上调盈利预测，维持“优于大市”评级，当前股价对应PE分别为38/24/19倍。

风险提示

• 海外市场动荡
• 国内政策执行的不确定性
• AI逻辑刚性导致的误判风险
• 技术成本与收益不匹配的风险
• 大模型“共识偏见”风险
• AI幻象风险
• 市场环境变动风险
• 公司分红方案变动风险

免责声明

• 本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
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投资评级标准

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”
• 评级标准：基于报告发布日后6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。