20260522-中信证券-晨报_2026年下半年投资策略_大类资产_纺织服装和大众品_4页_281kb

2026年下半年投资策略总结

核心内容概览

2026年下半年的投资策略涵盖了大类资产配置、纺织服装、大众品、主题投资、商业航天及ESG等多个领域。整体思路围绕宏观周期、行业景气度、政策导向和市场机会展开，强调在不确定性中寻找确定性，把握结构性机会。

大类资产配置

主要观点

• 宏观周期切换：2026年下半年，宏观流动性回落，通胀周期与盈利周期上行，成为资产配置的重要主线。
• 配置方向：应规避过度依赖流动性宽松的资产，关注盈利和通胀带来的确定性机会。
• 推荐资产：
  • 基本金属、原油和中、美权益资产：具备较高的确定性。
  • 中国债市：配置机会存在，但比例取决于投资者风险偏好和预期收益。
  • 美债：在高通胀和美联储宽松受限的环境下可能承压。

风险提示

• 国内稳增长政策力度不及预期
• 国内货币政策宽松力度低于预期
• 美联储降息幅度超预期
• 原油价格上涨幅度超预期

纺织服装行业

主要观点

• 行业现状：2025年受贸易政策、汇率波动及渠道折扣压力影响，行业利润承压。
• 投资主线：
  • 上游涨价：棉纺、毛纺、化纤等产品涨价，有望带动库存利润弹性释放。
  • OEM板块复苏：龙头代工厂在行业下行期提升份额，股价和预期已反映逆风因素，进入价值区间。
  • 品牌服饰回暖：参考海外龙头品牌在危机中的经验，本土品牌有望在零售复苏中受益。
  • 高分红与股息率：家纺、头部品牌及优质制造公司具备稳健且较高的股息率，建议积极配置。
  • 新业务布局：推荐主业稳健、拓展新业务的细分赛道公司。

风险提示

• 国际贸易政策变化超预期
• 消费景气下行超预期
• 品牌公司线下门店拓展不及预期
• 原材料价格传导不及预期
• 制造公司产能释放或布局调整不及预期
• 品牌公司供应链调整慢于预期
• 汇率大幅波动风险
• 地缘政治风险

大众品行业

主要观点

• 行业调整接近尾声：过去三年行业削减资本开支、优化资产负债表，基本面改善迹象明显。
• 龙头公司韧性凸显：CR2指标在调味品、速冻、肉制品等领域提升，乳制品、零食行业保持稳定。
• 投资建议：
  • 推荐顺周期属性强的餐供和乳品板块。
  • 关注独立成长性强的量贩零食、保健品和饮料龙头。
  • 布局估值较低或短期杀跌较多的饮料和零食企业。

风险提示

• 消费景气度下行
• 餐饮恢复不及预期
• 提价成效不及预期
• 行业竞争加剧
• 新兴渠道冲击超预期
• 原材料价格持续上行
• 食品安全问题

主题投资

主要观点

• 主题推荐：关注具身智能、半导体、AI上游装备&材料、世界杯等主题。
• 市场环境：海外流动性与地缘风险仍存，资金向筹码健康板块转移。
• 组合表现：根据历史数据，主题双周聚组合指数自2025年1月13日至2026年5月15日综合收益率达202%。

风险提示

• 中美摩擦进一步激化
• 地缘冲突形势变动超预期
• 市场资金净流出扩大
• 国内政策落地不及预期
• AI技术迭代进展不及预期

商业航天

主要观点

• 政策推动：上海召开太空算力产业发展研讨会，推动“高校+科研院所+科技企业”创新体系。
• 产业趋势：SpaceX计划建设百万颗级太空算力星座，自建芯片工厂加速布局，全球太空算力产业加速发展。
• 投资逻辑：关注“核心资产”及“通胀环节”，强调可回收技术突破带来的产业增长潜力。

风险提示

• 我国空间算力星座建设低于预期
• 卫星发射计划执行进展低于预期
• 卫星地面设施和运营服务建设不及预期
• 我国商业航天发展速度不及预期
• 国外卫星发射技术有更快的突破

ESG投资

主要观点

• 政策进展：2026年公募基金首次披露参与上市公司股东大会投票情况，资管机构尽责管理积极性提升。
• 投资方向：治理规范、基本面扎实、现金流稳健、行业壁垒突出的公司成为基金公司治理合作对象。
• 建议方向：围绕标准化投票制度、优化决策机制、前置沟通等方面提出升级建议，提升尽责管理能力。

风险提示

• 机构投资者参与公司治理的政策进程不及预期
• 股东大会数据统计不完善
• 治理建议具有主观性

会议与活动

• 信研讲堂·市场策略论坛（潍坊专场）：2026年05月23日
• 新氧2026年一季度业绩交流会：2026年05月25日10:30
• 中信证券2026年资本市场论坛：2026年05月27日-29日
• 中信证券-中信证券国际2026年东北亚投资论坛：2026年06月23日-24日

近期重点报告回顾

• 策略聚焦 05-17：调整何解？重建杠铃结构
• 策略聚焦 05-10：主动降波，静待和谈与访华
• 策略聚焦 05-05：K型思维
• 策略聚焦 04-26：既非热门，又别对立
• 策略聚焦 04-19：战事脱敏后被问频率最高的三个问题
• 策略聚焦 04-12：战争间歇期的缩圈策略
• 策略聚焦 04-06：缩圈，聚焦
• 策略聚焦 03-29：坚守中国优势制造业，静待4月决断
• 策略聚焦 03-22：中东冲突的分歧与推演
• 策略聚焦 03-15：春季决断：中国优势制造定价权重估
• 策略聚焦 03-08：涨价为矛，增加低估值敞口
• 策略聚焦 03-01：叙事推动、涨价催化，趋势能否持续？
• 策略聚焦 02-23：代码膨胀，实物稀缺
• 策略聚焦 02-08：短期利益和长期价值的矛盾在海外市场激化
• 策略聚焦 02-01：脱虚向实，重视涨价线索的扩散
• 策略聚焦 01-25：寻找“强承接”
• 策略聚焦 01-18：告别喧嚣，回归业绩
• 策略聚焦 01-11：继续聚焦资源和传统制造定价权的提升
• 策略聚焦 01-04：回顾与开年

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