> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年下半年投资策略总结 ## 核心内容概览 2026年下半年的投资策略涵盖了大类资产配置、纺织服装、大众品、主题投资、商业航天及ESG等多个领域。整体思路围绕宏观周期、行业景气度、政策导向和市场机会展开，强调在不确定性中寻找确定性，把握结构性机会。 ## 大类资产配置 ### 主要观点 - **宏观周期切换**：2026年下半年，宏观流动性回落，通胀周期与盈利周期上行，成为资产配置的重要主线。 - **配置方向**：应规避过度依赖流动性宽松的资产，关注盈利和通胀带来的确定性机会。 - **推荐资产**： - **基本金属、原油和中、美权益资产**：具备较高的确定性。 - **中国债市**：配置机会存在，但比例取决于投资者风险偏好和预期收益。 - **美债**：在高通胀和美联储宽松受限的环境下可能承压。 ### 风险提示 - 国内稳增长政策力度不及预期 - 国内货币政策宽松力度低于预期 - 美联储降息幅度超预期 - 原油价格上涨幅度超预期 ## 纺织服装行业 ### 主要观点 - **行业现状**：2025年受贸易政策、汇率波动及渠道折扣压力影响，行业利润承压。 - **投资主线**： - **上游涨价**：棉纺、毛纺、化纤等产品涨价，有望带动库存利润弹性释放。 - **OEM板块复苏**：龙头代工厂在行业下行期提升份额，股价和预期已反映逆风因素，进入价值区间。 - **品牌服饰回暖**：参考海外龙头品牌在危机中的经验，本土品牌有望在零售复苏中受益。 - **高分红与股息率**：家纺、头部品牌及优质制造公司具备稳健且较高的股息率，建议积极配置。 - **新业务布局**：推荐主业稳健、拓展新业务的细分赛道公司。 ### 风险提示 - 国际贸易政策变化超预期 - 消费景气下行超预期 - 品牌公司线下门店拓展不及预期 - 原材料价格传导不及预期 - 制造公司产能释放或布局调整不及预期 - 品牌公司供应链调整慢于预期 - 汇率大幅波动风险 - 地缘政治风险 ## 大众品行业 ### 主要观点 - **行业调整接近尾声**：过去三年行业削减资本开支、优化资产负债表，基本面改善迹象明显。 - **龙头公司韧性凸显**：CR2指标在调味品、速冻、肉制品等领域提升，乳制品、零食行业保持稳定。 - **投资建议**： - 推荐**顺周期属性强的餐供和乳品板块**。 - 关注**独立成长性强的量贩零食、保健品和饮料龙头**。 - 布局**估值较低或短期杀跌较多的饮料和零食企业**。 ### 风险提示 - 消费景气度下行 - 餐饮恢复不及预期 - 提价成效不及预期 - 行业竞争加剧 - 新兴渠道冲击超预期 - 原材料价格持续上行 - 食品安全问题 ## 主题投资 ### 主要观点 - **主题推荐**：关注具身智能、半导体、AI上游装备&材料、世界杯等主题。 - **市场环境**：海外流动性与地缘风险仍存，资金向筹码健康板块转移。 - **组合表现**：根据历史数据，主题双周聚组合指数自2025年1月13日至2026年5月15日综合收益率达202%。 ### 风险提示 - 中美摩擦进一步激化 - 地缘冲突形势变动超预期 - 市场资金净流出扩大 - 国内政策落地不及预期 - AI技术迭代进展不及预期 ## 商业航天 ### 主要观点 - **政策推动**：上海召开太空算力产业发展研讨会，推动“高校+科研院所+科技企业”创新体系。 - **产业趋势**：SpaceX计划建设百万颗级太空算力星座，自建芯片工厂加速布局，全球太空算力产业加速发展。 - **投资逻辑**：关注“核心资产”及“通胀环节”，强调可回收技术突破带来的产业增长潜力。 ### 风险提示 - 我国空间算力星座建设低于预期 - 卫星发射计划执行进展低于预期 - 卫星地面设施和运营服务建设不及预期 - 我国商业航天发展速度不及预期 - 国外卫星发射技术有更快的突破 ## ESG投资 ### 主要观点 - **政策进展**：2026年公募基金首次披露参与上市公司股东大会投票情况，资管机构尽责管理积极性提升。 - **投资方向**：治理规范、基本面扎实、现金流稳健、行业壁垒突出的公司成为基金公司治理合作对象。 - **建议方向**：围绕标准化投票制度、优化决策机制、前置沟通等方面提出升级建议，提升尽责管理能力。 ### 风险提示 - 机构投资者参与公司治理的政策进程不及预期 - 股东大会数据统计不完善 - 治理建议具有主观性 ## 会议与活动 - **信研讲堂·市场策略论坛（潍坊专场）**：2026年05月23日 - **新氧2026年一季度业绩交流会**：2026年05月25日10:30 - **中信证券2026年资本市场论坛**：2026年05月27日-29日 - **中信证券-中信证券国际2026年东北亚投资论坛**：2026年06月23日-24日 ## 近期重点报告回顾 - 策略聚焦 05-17：调整何解？重建杠铃结构 - 策略聚焦 05-10：主动降波，静待和谈与访华 - 策略聚焦 05-05：K型思维 - 策略聚焦 04-26：既非热门，又别对立 - 策略聚焦 04-19：战事脱敏后被问频率最高的三个问题 - 策略聚焦 04-12：战争间歇期的缩圈策略 - 策略聚焦 04-06：缩圈，聚焦 - 策略聚焦 03-29：坚守中国优势制造业，静待4月决断 - 策略聚焦 03-22：中东冲突的分歧与推演 - 策略聚焦 03-15：春季决断：中国优势制造定价权重估 - 策略聚焦 03-08：涨价为矛，增加低估值敞口 - 策略聚焦 03-01：叙事推动、涨价催化，趋势能否持续？ - 策略聚焦 02-23：代码膨胀，实物稀缺 - 策略聚焦 02-08：短期利益和长期价值的矛盾在海外市场激化 - 策略聚焦 02-01：脱虚向实，重视涨价线索的扩散 - 策略聚焦 01-25：寻找“强承接” - 策略聚焦 01-18：告别喧嚣，回归业绩 - 策略聚焦 01-11：继续聚焦资源和传统制造定价权的提升 - 策略聚焦 01-04：回顾与开年 ## 其他信息 - **完整报告**：点击“阅读原文”了解更多 - **关于我们**：中信证券研究部面向专业机构投资者，提供深度研究报告。 - **免责声明**：本文节选自中信证券《晨会》报告，具体分析内容请详见完整报告。 ```