20210627-兴业证券-医美行业_再生材料获批开启医美高增量增速赛道_27页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了再生材料获批对中国医美市场的影响，指出童颜针产品获批将开启医美高增量增速赛道。再生医美产品主要以胶原蛋白为作用主体，包括皮肤类产品和针剂注射类产品。随着市场供给的增加和消费者需求的提升，再生医美市场正迎来快速发展阶段。

主要观点

• 需求端：中国医美消费者以年轻人为主，30岁以下占比约60%，对皮肤松弛和下垂问题更为焦虑，推动再生医美产品需求增长。
• 供给端：2021年前，合规市场上的再生医美产品较少，仅有宝尼达、爱贝芙、双美胶原蛋白植入剂等。2021年后，随着爱美客、圣博玛、华东医药等企业童颜针和少女针获批，市场供给显著增加，带动需求增长。
• 产品类型：再生医美产品分为皮肤类（动能素、聚能素、自体血清类）和针剂注射类（骨性材料、PLLA、胶原蛋白）。
• 产品优势与风险：PLLA类产品具有良好的生物相容性和可降解性，但存在结节风险。骨性材料如PMMA和PVA则因难以降解，存在过敏和肉芽肿风险。
• 市场测算：通过总规模倒推法和人群渗透率法测算，预计2021-2045年注射类再生医美市场规模将从7.43亿元增长至350.4亿元，PLLA产品出厂规模将从0.37亿元增长至126.1亿元。

关键信息

市场规模预测

• 注射类再生医美：2021-2025/2030/2035/2040/2045年规模分别为7.43/14.04/23.33/34.74/49.67/138.4/211.3/279.6/350.4亿元。
• PLLA产品：2021-2025/2030/2035/2040/2045年出厂规模分别为0.37/2.81/7.00/12.51/19.87/53.99/80.30/100.7/126.1亿元。

产品对比

市场趋势

• 产品放量：PLLA类产品放量速度较快，预计2021-2045年占比将从5%提升至36%。
• 消费者需求：年轻一代对“初抗老”和“个性化”需求增加，再生医美产品市场增长潜力大。
• 市场扩张：随着产品供给增加，市场教育和消费者认知提升，再生医美市场将进入快速扩张期。

投资建议

• 重点推荐：具备强势产品线、完善产品矩阵、已有或即将布局再生材料的公司，包括爱美客、华东医药、四环医药、华熙生物等。
• 关注企业：光电类产品矩阵丰富、营销实力较强的复锐医疗科技和Beautyhealth。

风险提示

• 核心公司产品审批延缓
• 核心公司营销水平较弱
• 流动性风险
• 产品存在结节、过敏等风险

结论

再生医美市场因供给和需求的双重推动，将进入快速增长阶段。随着童颜针等新产品获批，市场将迎来新的增长点，相关企业有望受益于市场扩张。投资者应关注具备完善产品矩阵和较强市场推广能力的企业。