医美行业：再生材料获批开启医美高增量增速赛道-20210627-兴业证券-27页_959kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国再生医美市场的发展前景，特别关注童颜针产品获批对市场增长的推动作用。再生医美以胶原蛋白为作用主体，主要分为皮肤类和针剂注射类，其中针剂注射类产品包括PLLA、胶原蛋白、PVA、PMMA、PCL等。童颜针产品如爱美客、圣博玛和华东医药的获批标志着市场供给的增加，有助于推动再生医美需求的释放。

主要观点

市场需求增长：中国医美消费者以年轻为主，30岁以下占比约60%，他们对皮肤松弛和下垂问题较为焦虑，推动再生医美产品需求。相比海外，中国医美市场对再生材料的需求潜力更大。
产品供给增加：2021年前，再生医美产品供给较少，仅包括爱贝芙、宝尼达和双美胶原蛋白植入剂。随着爱美客童颜针、圣博玛童颜针和华东医药少女针获批，市场供给逐步丰富，带动需求增长。
市场前景广阔：预计2021-2045年，注射类再生医美市场规模将从7.43亿元增长至350.4亿元，PLLA产品出厂规模将从0.37亿元增长至126.1亿元，呈现显著增长趋势。
PLLA放量较快：PLLA产品因其良好的生物相容性和可降解性，预计将成为再生医美领域增长最快的材料，其在再生注射类医美中的占比将从5%提升至40%。
消费者需求变化：年轻消费者更倾向于自然、个性化抗衰老方案，再生医美产品因其刺激胶原蛋白再生的特性，更符合这一趋势。

关键信息

市场规模测算

方式一：总规模倒推法
注射类再生医美市场规模：2021年7.43亿元，2025年14.04亿元，2030年23.33亿元，2035年34.74亿元，2040年49.67亿元，2045年138.4亿元，预计2045年达279.6亿元，2045年达350.4亿元。
PLLA产品出厂规模：2021年0.37亿元，2025年2.81亿元，2030年7.00亿元，2035年12.51亿元，2040年19.87亿元，2045年53.99亿元，预计2045年达80.30亿元，2045年达100.7亿元，2045年达126.1亿元。
方式二：人群渗透率法
注射类再生医美市场规模：2021年7.6亿元，2025年14.1亿元，2030年23.4亿元，2035年34.8亿元，2040年49.4亿元，2045年138.6亿元，预计2045年达211.0亿元，2045年达279.9亿元，2045年达350.6亿元。
PLLA产品出厂规模：2021年0.34亿元，2025年2.85亿元，2030年7.00亿元，2035年12.52亿元，2040年19.66亿元，2045年54.05亿元，预计2045年达80.26亿元，2045年达100.8亿元，2045年达126.1亿元。

产品对比

产品	主要成分	作用原理	适用部位	注射周期	价格（元）	获批情况
爱美客童颜针	聚左旋乳酸+多层次玻尿酸	刺激胶原蛋白再生	面部、臀部、私密部位	2-4次，间隔2个月	3000-15000/针	III类医疗器械注册证
圣博玛童颜针	PLLA	刺激胶原蛋白再生	面部	1次	未提供	III类医疗器械注册证
瑞博童颜针	PLLA	刺激胶原蛋白再生	面部	1次	未提供	II类医疗器械注册证
塑然雅Sculptra	PLLA+玻尿酸	刺激胶原蛋白再生	鼻唇沟、面部皱纹	1次	5999-9800/5ml	I类医疗器械注册证（III类审核中）
胶原蛋白	凝固型胶原蛋白	激活成纤维细胞	全面部	1次	2000元/年	II类医疗器械注册证

投资建议

重点推荐公司：
- 爱美客：拥有械三童颜针产品
- 华东医药：已获三类证少女针
- 四环医药：未来计划布局童颜针
- 华熙生物：已布局玻尿酸，未来有望布局再生材料
- 复锐医疗科技：光电类产品矩阵丰富
- Beautyhealth：营销实力较强
风险提示：
- 核心公司产品审批延缓
- 核心公司营销水平较弱
- 流动性风险