20210401-东兴证券-迪瑞医疗-300396.SZ-业绩点评_2021年Q1恢复业绩增长_平台化助力成长_6页_761kb

报告摘要

迪瑞医疗（300396）2021年Q1业绩总结

核心内容概述

迪瑞医疗（股票代码：300396）是国内体外诊断（IVD）领域的领先企业，专注于医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产与销售。2021年第一季度公司业绩显著恢复增长，全年业绩增长可期。公司通过平台化战略、股权激励计划以及华润资本的产业协同效应，推动其在体外诊断市场的持续发展。

主要观点

业绩恢复与增长预期

2020年受疫情影响，医院样本量下降，导致公司营业收入同比下降7.09%，但归母净利润同比增长15.19%。
2021年Q1净利润预计同比增长50%至60%，盈利5693.81万元至6073.39万元，显示公司业绩已开始复苏。
2021年全年预计营业收入同比增长26%，2022年预计增长23%，体现公司增长潜力。

股权激励计划

公司拟向核心管理团队授予190.74万股限制性股票，占公司股本总额的0.69%。
激励费用可控，利润摊薄幅度较低。
激励计划设定2021-2023年营收增长率不低于25%、55%、100%，预计公司营收复合增长率将分别达到26%、23%、29%。

控制权变更与平台化发展

2020年华德欣润成为公司控股股东，持股比例28%，推动公司向平台型公司转型。
华润资本旗下拥有107家医疗服务机构，年门诊量约770.6万次，住院量约22.0万人次，为迪瑞医疗提供更广阔的市场空间和渠道协同效应。

技术研发与产品布局

公司持续投入研发，覆盖生化分析、尿液分析、血细胞分析、化学发光免疫分析等多个领域。
推出CM-320i全自动化学发光免疫分析仪、MUS-9600全自动尿液分析系统等新产品，提升产品线的丰富度与竞争力。

关键信息

财务指标预测

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	933.42	1,008.79	937.24	1,180.92	1,452.72
净利润(百万元)	239.96	272.89	274.12	286.56	308.13
EPS(元)	0.72	0.85	0.94	1.06	-
PE	31.50	26.69	24.01	22.91	21.22
PB	4.51	4.09	3.82	3.64	3.45

股票市场数据

指标	数据
52周股价区间（元）	18.44-30.37
总市值（亿元）	62.30
流通市值（亿元）	59.63
总股本/流通A股（万股）	26419/27603
52周日均换手率	1.31

投资评级与分析师信息

公司投资评级：推荐（预计相对强于市场基准指数收益率5%~15%）。
分析师：胡博新，药学专业，拥有10年医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。
分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，不与薪酬直接相关。

风险提示

产品销售不及预期。
研发进度不及预期。

总结

迪瑞医疗在2021年Q1实现业绩显著增长，受益于新冠疫情缓解带来的医院样本量回升及公司产品结构优化。公司依托仪器研发优势，结合试剂销售，形成多元产线，增强市场竞争力。华润资本的加入进一步提升了公司的渠道能力和市场拓展空间。同时，公司通过股权激励计划稳定核心管理团队，推动业绩持续增长。整体来看，迪瑞医疗在2021-2022年具备良好的增长潜力，投资价值较高。

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