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迪瑞医疗：设备业务快速增长，静待试剂放量

本报告对迪瑞医疗（证券代码：300396SZ）2024年中报及未来展望进行点评，维持“买入”评级。

主要业绩亮点

2024年上半年，公司实现营业收入878亿元（同比+263.8%），归母净利润165亿元（同比+212%），扣非归母净利润162亿元（同比+336%）。然而，2024年Q2业绩出现明显下滑，归母净利润较去年同期下降483.5%。

核心业务增长

设备业务高速增长：2024上半年仪器收入617亿元（同比+42.18%），国内重点装机量突破千台，覆盖医院超220家。试剂业务实现收入259亿元（同比+0.35%），但出货量同比增长约60%，其中尿分类、免疫类、生化类试剂增长显著。国内试剂收入695亿元（同比+54.23%）。

国际业务拓展：国际市场试剂收入同比增长超过20%，国际总营收达181亿元，但降幅达25.11%。

利润端压力

2024上半年公司毛利率为43.10%（同比下降6.44 pct），主要因仪器业务毛利率下滑至31.20%。期间销售净利率为18.81%（同比下滑4.47 pct），销售费用同比上升185.2%，研发费用同比增长232.2%。

研发与产品布局

公司持续推进产品矩阵扩展，推出BCA-2000凝血分析仪、H-1800尿液分析仪等新品，进一步强化技术布局。

未来展望与估值

预计2024-2026年营收及净利润分别以32.97%、18.71%、18.14%的增速增长。当前股价对应PE分别为10x、8x、7x，维持“买入”评级，认为化学发光及流水线布局加速，试剂增长值得期待。

风险因素

关注行业竞争加剧、政策变动及并购进展不及预期等风险。