20180214-天风证券-机械设备行业深度研究_百亿动力锂电回收_新能源产业链的下一个风口__32页_3mb

机械设备：锂电池回收行业分析总结

核心内容概述

随着新能源汽车的快速发展，动力锂电池进入大规模退役期，锂电池回收行业迎来爆发增长。环保效益、经济效益和政策支持是推动锂电回收业务发展的三大核心动力。预计2018年锂电回收市场首次出现高峰，未来三年将保持高速增长，2018-2020年全球动力锂电回收市场规模有望分别达到41.40亿元、82.09亿元和131.02亿元，年复合增长率（CAGR）为78%。

主要观点

• 环保效益：废旧锂电池若未妥善处理，可能造成重金属污染或有机污染，通过食物链进入人体，影响环境和健康。因此，回收具有重要的环保意义。
• 经济效益：锂电池回收可提取镍、钴、锂等有价金属，实现资源再利用，规避原材料稀缺与价格波动风险。特别是三元电池因高能量密度，对钴、锂等贵金属需求旺盛，回收效益显著。
• 政策支持：国家政策逐步完善，明确梯级利用、生产者责任延伸和回收体系建设方向，为行业发展提供制度保障。

关键信息

1. 锂电池回收主要方式

• 梯级利用：将退役电池用于储能系统、基站备电、微电网等，是政策支持的重点方向，但对电池一致性要求高，目前已有示范项目。
• 拆解回收：以化学法（湿法）为主，技术成熟，回收率高，但成本相对较高。物理法和生物法仍处于商业化初期。

2. 回收市场规模预测

• 国内：预计2018-2020年动力锂电回收市场规模分别为20.70亿元、41.05亿元和65.51亿元，年增长率分别为474.11%、98.29%、59.61%。
• 全球：预计2018-2020年动力锂电回收市场规模分别为41.40亿元、82.09亿元和131.02亿元，年增长率分别为474.11%、98.29%、59.61%。

3. 回收工艺分析

• 物理法：包括火法、机械破碎浮选法等，操作简单，但能耗高，回收率较低。
• 化学法：通过酸浸、沉淀、萃取等方式提取金属，工艺复杂但回收率高，是当前主流。
• 生物法：利用微生物浸出，成本低、污染少，但技术尚处于起步阶段。

4. 回收材料成本与收益

• 回收成本：废旧电池、液氮、酸碱试剂等材料成本占总成本75%以上，包括生产成本、燃料动力成本、环境治理成本、设备成本、人工成本等。
• 回收收益：随着原材料价格上涨，特别是钴、锂、镍等贵金属，回收经济效益显著提升。

5. 主要企业布局

• 天奇股份：通过收购与增资，布局锂电池回收业务，拟收购金泰阁，打造汽车回收全产业链，与国内车企有稳定合作。
• 格林美：采用“回收+再造+服务”模式，构建新能源全生命周期价值链，未来有望成为电池材料核心供应商。

重要数据与趋势

• 动力电池退役时间：通常为3-5年，2018年将进入集中退役期，预计2018年回收市场首次出现高峰。
• 动力电池装机量：2016-2020年我国动力锂电需求分别为28.21GWh、36.44GWh、47.48GWh、69.82GWh和100.94GWh，年均复合增长率达41%。
• 三元电池占比：2017年三元电池出货量占比超过40%，预计2020年进一步提升。
• 回收利用率：预计2015-2020年回收利用率分别为85%、88%、90%、95%、97%和98%。

商业模式与核心竞争力

• 主流商业模式：包括车企主导的梯级利用、电池生产商主导的回收、第三方回收公司等。
• 核心竞争力：卡位精准、规模效应、完善的回收网络和产业链协同能力，是未来企业发展的关键。

风险提示

• 新能源政策变动风险
• 电池厂扩产不及预期
• 宏观经济剧烈波动

投资建议

• 天奇股份：预计2017-2019年归母净利润分别为1.19亿、3.50亿和4.51亿，对应EPS分别为0.32元、0.94元和1.22元，维持“买入”评级。
• 格林美：预计2017-2019年净利润分别为5.85亿、10.3亿和12.4亿，EPS分别为0.15元、0.27元和0.32元，建议关注。

行业发展趋势

• 技术发展：梯次利用依赖大数据追溯与寿命预测技术，拆解回收以化学法为主，物理法和生物法逐步商业化。
• 政策推动：国家出台多项政策，推动动力电池回收利用体系建设，规范行业标准。
• 市场前景：随着新能源汽车销量增长和动力电池退役高峰到来，锂电回收市场潜力巨大，未来有望成为百亿级蓝海市场。

结论

锂电池回收行业在环保、经济性和政策支持的推动下，正迎来爆发式增长。行业尚处于发展初期，企业需把握机遇，布局回收体系，提升技术与规模效应，以在未来的竞争中占据有利位置。