20220429-东北证券-川金诺-300505.SZ-业绩符合预期_看好重钙出口弹性_4页_712kb

川金诺公司点评报告总结

核心内容概述

川金诺（股票代码：300505）是一家专注于化学制品与化工领域的公司，近期发布2022年一季报，显示出强劲的业绩增长。公司主要产品包括重钙、磷酸氢钙和净化磷酸，其中重钙主要用于出口，且在2022年第一季度实现了显著的价格上涨。公司还积极布局新能源材料领域，推进磷酸铁及磷酸铁锂的产业转型。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年第一季度，公司实现营业收入4.43亿元，同比增长86.16%；归母净利润0.60亿元，同比增长1192.74%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长1170.05%。销售毛利率为20.73%，净利率为13.71%。

• 产品价格上涨支撑业绩增长：重钙、磷酸氢钙及净化磷酸国内均价分别上涨50%、83%和100%。重钙出口价格也同比上涨82%，预计出口量将环比提升。

• 出口政策利好：随着二季度春耕接近尾声，出口法检政策可能放松，有助于公司重钙出口量的提升。

• 募投项目推进：公司湿法磷酸净化及精细磷酸盐项目正在产能爬坡，有助于进一步提升盈利能力。

• 新能源材料布局：公司2021年已完成5000吨磷酸铁生产装置建设，并计划在2023年底投产广西防城港15万吨磷酸铁项目，进一步拓展磷酸铁锂正极材料产业链。

• 盈利能力提升：公司毛利率预计在2022年达到28.1%，净利率预计达到20.0%，盈利能力持续增强。

• 估值合理，给予“增持”评级：首次覆盖公司，预计2022-2024年营业收入分别为29.96、38.66和47.30亿元，归母净利润分别为5.98、7.39和9.04亿元，对应PE分别为8X、7X和6X。建议给予公司2022年12倍PE，对应第一目标市值72亿元。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022年：营业收入29.96亿元，归母净利润5.98亿元
  • 2023年：营业收入38.66亿元，归母净利润7.39亿元
  • 2024年：营业收入47.30亿元，归母净利润9.04亿元

• 盈利能力指标：

  • 毛利率：2022年预计28.1%
  • 净利率：2022年预计20.0%

• 估值指标：

  • 2022年PE：8.48倍
  • 2023年PE：6.86倍
  • 2024年PE：5.61倍

• 财务数据亮点：

  • 每股收益（2022E）：3.99元
  • 每股净资产（2022E）：13.82元
  • 每股经营性现金流量（2022E）：5.26元

• 风险提示：

  • 产品价格下降
  • 出口不及预期

分析师与团队简介

• 分析师陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有7年证券研究从业经验，曾获新财富和水晶球奖项，对农化、玻纤、新材料等领域有深入研究。

• 分析师钱伟伦：哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程专业双学位，现任东北证券基础化工组研究人员。

股票数据

• 收盘价：34.25元
• 6个月目标价：48元
• 12个月股价区间：13.55~50.57元
• 总市值：5,130.45亿元
• 总股本：150百万股
• 日均成交量：18百万股

历史收益率曲线

• 1M涨幅：7%
• 3M涨幅：35%
• 12M涨幅：137%

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准

总结

川金诺作为重钙细分领域的龙头企业，受益于全球磷肥行业景气周期，同时在新能源材料领域进行全产业链布局，展现出强劲的增长潜力。公司业绩表现亮眼，产品价格持续上涨，出口业务有望进一步受益于政策放松。分析师陈俊杰和钱伟伦对公司的基本面研究扎实，给予“增持”评级，并提供了详细的财务预测和估值分析。投资者需关注产品价格波动及出口政策变化等风险因素。