20220330-国海证券-川金诺-300505.SZ-川金诺2021年报点评_全年盈利大幅提升_新能源项目建设加速_19页_893kb

川金诺2021年报总结

核心内容

川金诺（300505）在2021年实现了显著的盈利增长，同时加速推进新能源项目建设。公司全年营业收入达到15.36亿元，同比增长46.30%；归母净利润达到1.89亿元，同比增长355.83%。这一业绩增长主要得益于主营产品价格上涨以及广西项目部分投产带来的销量提升。

主要观点

• 盈利大幅增长：2021年公司归母净利润增长显著，达到355.83%，主要受益于饲料级磷酸盐、磷肥等产品价格上涨。
• 产品结构优化：公司主要产品包括饲料级磷酸氢钙、磷酸二氢钙和粒状重过磷酸钙，其中磷酸氢钙均价上涨58%，磷酸二氢钙均价上涨33.65%，为公司带来可观收入。
• 新能源布局加速：公司积极推进磷酸铁和磷酸铁锂项目的建设，计划在2022年实现部分投产，为新能源材料业务奠定基础。
• 湿法净化磷酸项目：该项目自2018年启动，2021年一期装置已投产，为公司业绩增长做出重要贡献，预计2022年将全面投产，成为新的业绩增长点。
• 成本优势：公司在磷酸铁生产方面具有原材料成本和制造成本双重优势，有助于提升盈利能力。
• 财务表现改善：公司2021年资产负债率下降，资产周转率提升，经营活动现金流同比增长，显示公司财务健康状况改善。

关键信息

2021年主要财务数据

2021年四季度表现

• 营收：同比增长94.04%，环比增长21.45%。
• 归母净利润：同比增长1127.52%，环比增长45.76%。
• 销售毛利率：23.86%，同比增加59.09个百分点。
• 销售净利率：18.11%，同比增加21.47个百分点。
• 期间费用率：略降，显示成本控制能力增强。
• 经营活动现金流：同比增长9.50%，反映公司运营效率提升。

公司主要工作计划

• 聚焦主营业务：继续推进饲料级磷酸盐、磷肥等核心产品的生产和销售。
• 磷矿石战略布局：加强与上游矿山合作，提升原料保障能力。
• 推进磷石膏产业化利用：实现磷石膏100%的市场化利用，提高资源利用率。
• 新能源材料建设：加速磷酸铁及磷酸铁锂项目的建设，推动公司向新能源领域转型。
• 管理与技术创新：强化内部管理，提升技术能力，优化产业结构。
• 市场拓展：开拓国内外市场，提升市场份额。

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能对公司业绩产生影响。
• 原料价格及供应风险：磷矿石等原材料价格波动可能影响成本。
• 下游需求不及预期风险：新能源材料市场需求可能低于预期。
• 项目建设风险：新能源项目建设可能面临技术或资金方面的不确定性。
• 安全生产风险：生产过程中可能存在安全问题。
• 汇率风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 产品研发和应用风险：新产品研发和应用可能面临技术或市场风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计公司2022年归母净利润为3.82亿元，EPS为2.55元；2023年归母净利润为4.77亿元，EPS为3.18元；2024年归母净利润为6.64亿元，EPS为4.43元。
• 估值：PE从21.64倍降至8.23倍，显示市场对公司未来盈利的预期提升。

结论

川金诺在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于主营产品价格上涨及湿法净化磷酸项目的投产。公司正加速向新能源材料领域转型，未来有望在该领域占据一席之地。尽管面临一定的风险，但公司良好的财务表现和战略布局使其具备较强的盈利潜力，因此维持“买入”评级。