20211026-国海证券-川金诺-300505.SZ-三季报点评_Q3业绩快速增长_净化磷酸装置投产在即_5页_775kb

川金诺（300505）公司研究总结

核心内容概述

川金诺（300505）于2021年10月26日发布三季报，业绩实现快速增长，首次被国海证券研究所覆盖并给予“买入”评级。公司主要产品价格上涨及广西一期项目投产推动了营收和利润的显著增长，同时公司正推进湿法净化磷酸装置的建设，预计2022年初投产，将进一步提升盈利能力。此外，公司布局磷酸铁生产，具备原材料和制造成本优势，有望在磷酸铁锂赛道占据一席之地。

主要观点

业绩表现强劲

• 2021年前三季度：营业收入10.39亿元，同比增长30.89%；净利润1亿元，同比增长99.48%。
• 第三季度：营收4.09亿元，同比增长56.87%；净利润6109万元，同比增长294.58%。
• 盈利能力提升：毛利率由10%升至24.14%，净利率由4%升至14.93%，费用率整体下降，销售费用率显著降低。

湿法净化磷酸装置投产在即

• 项目一期已投产，对前三季度业绩贡献显著。
• 二期10万吨/年湿法净化磷酸装置预计2022年初投产，将受益于热法磷酸价格大幅上涨（10月均价达18577元/吨，同比上涨272.73%）。
• 湿法净化磷酸可部分替代热法磷酸，价格和毛利率有望进一步提升，从而增强公司盈利能力。

布局磷酸铁，抢占新能源赛道

• 公司在建5000吨/年磷酸铁生产装置，已初步投产。
• 优势包括：
  • 原材料成本优势：采用湿法净化工艺生产磷酸，相比外购磷源成本更低。
  • 制造成本优势：利用副产物降低环保处置成本，减少中间环节，提升整体效率。

关键信息

财务预测

财务指标变化

市场数据

投资建议与风险提示

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）。

风险提示

• 宏观经济风险
• 原料价格及供应风险
• 下游需求不及预期风险
• 项目建设风险
• 安全生产风险
• 汇率风险
• 产品研发和应用风险

研究团队介绍

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业经验，6.5年研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，资深分析师，2年上市公司资本运作经验，3.5年研究经验。
• 赵小燕：浙江大学化工学院博士，研究助理，1年研究经验。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，研究助理。

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总结

川金诺凭借主要产品价格上涨及广西一期项目投产，实现业绩快速增长。湿法净化磷酸装置即将投产，有望显著提升公司盈利能力。公司同时布局磷酸铁生产，具备成本优势，未来有望在新能源赛道占据有利位置。首次覆盖给予“买入”评级，但需关注市场风险、原料供应、项目建设及安全生产等潜在风险因素。