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大越期货沥青期货早报摘要（2025年8月5日）

1. 报告核心观点

• 供给端：国内沥青产量环比增加，装置检修量减少，供应压力加大。
• 需求端：重交沥青、建筑沥青开工率回升但低于历史均值，需求复苏乏力。
• 成本与基差：原油走弱，成本支撑乏力；基差偏多，但库存持续去库推高价格支撑。
• 主力持仓：净空头，偏向偏空。
• 短期展望：沥青短期窄幅震荡，建议关注3550-3596区间波动。

2. 基本面分析

• 供给：8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%。样本企业产量环比增12.4%，装置检修量环比降5.91%，供应压力增强。
• 需求：重交沥青开工率33.1%，低于历史均值；建筑沥青、改性沥青开工率小幅提升但总体偏弱，需求复苏不及预期。
• 库存：社会库存134.3万吨，环比降0.66%；厂内库存70万吨，环比降3.18%；港口稀释沥青库存环比降31.25%，去库持续推进。
• 成本端：沥青加工利润亏损环比收窄，原油价格走弱对成本支撑有限。

3. 市场表现

• 基差走势：山东现货价3785元/吨，10合约基差229元/吨，现货升水期货。
• 价差分析：1-6合约反套价差为负，6-12合约反套价差转负；原油裂解价差波动，WTI与Brent原油价格走势分化。
• 趋势：MA20向上，10合约期价位于MA20下方，盘面中性偏震荡。

4. 风险提示

• 原油价格波动：美布两油走势分化，影响成本支撑。
• 利润差变化：沥青与延迟焦化利润差收窄，可能加剧供需矛盾。
• 库存持续去库：若去库速度过快，可能支撑价格；若需求未能改善，去库压力或转为利空。

5. 结论

短期沥青维持震荡，需求端复苏低于预期，库存去库作为支撑因素，短期波动区间在3550-3596元/吨。关注原油走势和库存变化对盘面的影响。

字数：500字（不含标点）