20220128-银河期货-生猪月报_猪价季节性回落_年后需求或强于预期_9页_879kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年1月国内生猪市场的情况，指出生猪价格整体以弱势下行为主，供需宽松格局持续，市场存在较大的去产能压力。同时，报告预测了2-3月及一季度生猪市场的发展趋势，并对仔猪、猪肉及替代品（鸡肉、牛肉、冻肉）的价格和需求进行了深入探讨。

主要观点

• 猪价走势：1月国内猪价整体弱势下行，跌幅处于近年来偏高水平，反映出市场供需矛盾仍较突出。期货盘面表现与现货价格同步下跌，资金做空意愿增强。
• 生猪出栏：1月生猪出栏环比增幅超预期，达到10%以上，主要由于养殖户出栏意愿增强和生猪体重下降带来的隐性供应减少。
• 能繁母猪存栏：12月能繁母猪存栏环比增加，但整体仍处于去化趋势。预计1季度能繁母猪存栏将继续下滑，因淘汰母猪数量较大，养殖利润持续亏损。
• 仔猪市场：仔猪价格或稳步提高，因年后补栏需求旺盛，且当前仔猪价格对替代品具有相对优势，短期价格底部支撑较强。
• 猪肉需求：12月社零数据反映餐饮消费环比增长，疫情对猪肉消费的边际影响减弱，需求预期有所好转。同时，鲜肉价格对冻肉、鸡肉、牛肉等具有相对优势，支撑消费。
• 替代效应：猪肉对鸡肉、牛肉的价差优势逐步显现，替代效应可能增强，对需求形成支撑。

关键信息

一、市场概况

• 1月国内生猪市场供需宽松，猪价持续下跌。
• 期货市场表现与现货价格一致，资金做空意愿增强。
• 后市需求或有支撑，因疫情边际影响减弱，替代品价格优势明显。

二、供需分析

• 生猪出栏：1月出栏环比增幅超历史季节性表现，达10%以上。
• 生猪体重：12月出栏体重下降至119公斤左右，隐性供应减少。
• 能繁母猪存栏：12月存栏环比增加，但整体仍处于去化趋势，预计1季度继续下滑。
• 后备母猪补栏：1月新增母猪数量较大，但淘汰母猪数量也较大，推动去产能进程。

三、价格与利润分析

• 猪价：1月猪价跌幅较大，且年后猪价下跌是大概率事件。
• 自繁自养利润：当前自繁自养头均亏损300元，外购仔猪亏损33元。
• 仔猪价格：仔猪价格维持震荡，因年后补栏需求旺盛，价格或逐步走强。
• 冻品库存：2021年中以来，国内猪肉冻品库存持续下滑，降至10%以下，对鲜肉价格形成支撑。

四、替代品与需求

• 鸡肉、牛肉价差：猪肉对鸡肉价差创出历史低点，牛肉对猪肉价差开始升水，替代效应可能增强。
• 冻肉进口：12月冻肉进口量小幅减少，全年同比下降17%，进口冻肉逐步消化，对鲜肉消费形成支撑。

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