20140728-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值大幅反弹_业绩预期持续下调_31页_804kb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场整体及各行业估值水平、业绩预期和流动性状况，为投资者提供市场参考。

市场估值概况

• A股整体估值：当前静态市盈率12.69倍，市净率1.56倍，均低于历史均值0.96个标准差，表明估值处于较低水平。
• 沪深300指数：静态市盈率8.74倍，市净率1.25倍，均处于历史底部区域。
• 中小板：市盈率39.00倍，高于均值0.67个标准差；市净率3.16倍，略低于均值。
• 创业板：市盈率60.43倍，市净率4.51倍，显著高于均值，估值溢价明显。
• 金融股：市盈率5.86倍，市净率0.98倍，估值处于较低水平。
• 非金融股：市盈率21.29倍，市净率1.97倍，相对于金融股溢价率达263%。

行业估值结构

• 低估值行业：银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部区域。
• 高估值行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、电子、医药等行业估值较高，溢价显著。
• 市净率分布：28.28%个股市净率在0~2倍之间；39.33%个股市净率在2~4倍之间；32.40%个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：17.62%个股市盈率在0~20倍之间；23.17%个股市盈率在20~40倍之间；59.21%个股市盈率大于40倍（含亏损股）。

业绩预期

• 2014~2015年净利润预期：全部A股净利润预期分别增长17%和15%。
• 行业表现：
  • 上调：轻工制造、农林牧渔、计算机行业净利润预期小幅上调。
  • 下调：钢铁、国防军工、采掘等行业净利润预期小幅下调。
• 上周调整：全部A股2014年净利润一致预期下调33.05亿元，其中沪深300板块下调28.78亿元，中小板上调6.02亿元，创业板下调0.08亿元。

主要观点

1. 估值水平：

   • A股整体估值处于历史低位，尤其是金融股。
   • 创业板和中小板估值明显高于市场平均水平，存在较大溢价。
   • 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业的估值处于历史底部区域。

2. 市场流动性：

   • 国内货币市场流动性逐步收紧，短期SHIBOR利率和中长期国债收益率上升。
   • 股票市场流动性偏紧，交易结算资金余额上升，但银证转账净流出。

3. 国际环境：

   • 美国初次申请失业救济金人数降至2006年以来最低，显示就业市场改善。
   • 美联储专注于降低失业率，对耶伦的政策方法表示认可。
   • 美元指数上升，美国十年期国债收益率回落。

4. 股息收益率：

   • A股市场股息收益率为2.78%，银行和采掘行业股息收益率超过3%。
   • 国防军工、电子、传媒等行业股息收益率低于1%。

关键信息

• 市场估值：A股静态市盈率和市净率均低于均值，处于较低水平。
• 行业对比：银行、房地产、建筑装饰估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。
• 业绩预期：市场对2014~2015年净利润预期分别为26230亿元和30160亿元，增长17%和15%。
• 流动性监测：国内流动性逐步收紧，短期SHIBOR利率和中长期国债收益率上升。
• 股息收益率：银行、采掘行业股息收益率高于市场平均水平，其他行业普遍较低。

附录与图表

• 图表目录：包含多个图表，展示国际和国内市场估值、行业动态估值、市盈率与市净率波动区间、股价分布、股息收益率、净利润预期等。
• 附录：提供各行业历史估值数据，帮助投资者理解当前估值所处的分位数。

投资建议

• 投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。
• 相对评级体系：建议投资者结合个人情况，如持仓结构、投资目标等，综合判断是否买入或卖出证券。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需注意风险。