20130916-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值大幅上升_业绩预期稳定_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场的整体估值水平、估值结构、行业估值情况、股息收益率、业绩一致预期以及市场流动性状况，旨在为投资者提供参考。

整体估值水平

• A股的动态市盈率是12.24倍，低于均值1.07个标准差；市净率是1.71倍，低于均值0.89个标准差，估值处于较低水平。
• 沪深300指数的动态市盈率为8.84倍，市净率为1.45倍，均低于其历史均值。
• 中小板市盈率为35.06倍，市净率为3.08倍；创业板市盈率为56.64倍，市净率为4.05倍，估值较高。
• 金融股的动态市盈率为5.90倍，市净率为1.22倍，估值处于较低水平；非金融股的动态市盈率为21.47倍，市净率为2.05倍，估值相对较高，非金融股市盈率的溢价率高达264%。

估值结构

• 从市净率分布来看，40.12%的个股市净率在0~2倍之间；37.37%的个股市净率在2~4倍之间；22.51%的个股市净率大于4倍。
• 从市盈率分布来看，18.14%的个股市盈率在0~20倍之间；26.07%的个股市盈率在20~40倍之间；55.79%的个股市盈率大于40倍（含亏损股）。
• A股的平均股价仍处于较高位置，与2010年6月的股价分布相似，但与历史底部区域相比，仍有较大差距。

行业估值

• 银行、公路、铁路、煤炭等行业的估值处于历史底部区域，估值较低。
• 有色金属、信息设备、农林牧渔、电子、信息服务、医药、食品饮料等行业的估值较高，存在较大的溢价。

股息收益率

• A股市场的股息收益率为2.45%。
• 金融、采掘行业的股息收益率超过3%。
• 信息服务、信息设备、电子、农林牧渔、餐饮旅游、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

业绩一致预期

• 市场对全部A股2013-2014年净利润增长率的一致预期分别为18%、15%。
• 上周全部A股2013年净利润一致预期上调4.10亿元，其中沪深300板块上调0.49亿元，中小板下调0.43亿元，创业板上调0.10亿元。
• 行业方面，证券行业的净利润一致预期大幅上调，而信息设备行业的净利润一致预期大幅下调。

流动性监测

• 美国投资者逐步接受美联储将退出量化宽松的预期，美国股市大幅反弹。
• 国内方面，短期SHIBOR利率小幅反弹，以10年期国债到期收益率为代表的中长期利率继续创出新高，货币市场流动性较为紧张。
• 截至9月6日，证券市场交易结算资金余额为6226亿元，较前一周增加90亿元；当周银证转帐净流入资金230亿元，显示市场流动性有所改善。

主要观点

• A股整体估值处于较低水平，尤其是金融股。
• 非金融股估值较高，溢价显著。
• 银行、公路、铁路等行业估值处于历史底部区域，可能具备投资价值。
• 证券行业净利润预期上调，而信息设备行业净利润预期下调。
• 股息收益率方面，金融和采掘行业表现较好，其他行业则相对较低。
• 市场流动性有所改善，但中长期利率仍处于高位。

关键信息

• A股动态市盈率：12.24倍，低于均值1.07个标准差。
• A股市净率：1.71倍，低于均值0.89个标准差。
• 银行、公路、铁路等行业估值处于历史底部区域。
• 非金融股市盈率溢价率高达264%。
• 证券市场交易结算资金余额：6226亿元，较前一周增加90亿元。
• 银证转帐净流入资金：230亿元，显示市场流动性有所改善。
• 2013年净利润一致预期上调4.10亿元，其中沪深300板块上调0.49亿元，中小板下调0.43亿元，创业板上调0.10亿元。
• 证券行业净利润一致预期大幅上调，信息设备行业净利润一致预期大幅下调。