20230208-国盛证券-煤炭开采_换个视角看煤炭增产空间_5页_378kb

煤炭开采行业总结

核心内容

2022年全国规模以上企业原煤产量达44.96亿吨，同比增长9%。其中，内蒙古、山西、新疆、陕西和甘肃为产量增长的主要省份，分别增加1.07亿吨、1.04亿吨、0.92亿吨、0.38亿吨和0.1亿吨。山东、贵州、青海、安徽、福建、江西等六省产量不增反降，合计减少0.15亿吨。晋陕蒙新四大主产区产量合计36.4亿吨，集中度提升至80.97%（2021年为79.94%）。

2023年全国煤炭产量预计净增1.17~1.27亿吨，同比增长2.6~2.8%，增速较2022年明显放缓。主要增产省份包括山西（约5785万吨）、陕西（约396万吨）、宁夏（约645万吨）、云南（约441万吨）及新疆（8800万吨）。此外，需考虑非主产区因资源枯竭、小煤矿关闭及安全问题等因素导致的去产能，预计减少2000~3000万吨。

主要观点

• 产量增长有限：尽管主产区能完成增产目标，但受产能瓶颈和非主产区去产能影响，2023年全国煤炭产量净增空间有限。
• 煤价预期与现实不符：市场普遍认为煤价将长期下行，但分析师认为随着经济边际修复和地产行业平稳发展，动力煤市场将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，煤价或超市场预期。
• 投资策略积极：煤炭板块估值处于历史低位，部分公司股息率高达10%以上，具备较高的性价比。分析师看好煤企的盈利稳定性和长期增长潜力。

关键信息

增产与去产能情况

投资建议

• 重点推荐标的：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、广汇能源、华阳股份。
• 投资评级：
  • 买入：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、广汇能源、华阳股份。
  • 增持：平煤股份。

风险提示

• 煤炭产量超预期。
• 煤炭需求不及预期。

行业走势

分析师认为，2023年煤炭市场将呈现结构性矛盾，如铁路外运、动力煤“双规制”、海外不确定性等，均可能对煤价形成支撑。非电用煤需求或带来价格波动，整体煤价中枢可能高于市场预期。

总结

2022年煤炭产量增长主要集中在晋陕蒙新四大主产区，集中度进一步提升。2023年增产空间有限，需考虑非主产区的去产能影响。尽管市场对煤价预期悲观，但分析师认为煤价可能因供需关系和结构性矛盾维持较高水平。投资方面，板块性价比凸显，推荐关注高盈利、高股息、低估值的优质煤企，同时关注产能扩张和转型先锋。