> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝行业市场分析总结 ## 核心内容 ### 铝现货价格 - **华东A00铝价**：24390元/吨，较上一交易日上涨310元/吨，现货升贴水-120元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 - **中原A00铝价**：24320元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-190元/吨。 - **佛山A00铝价**：24240元/吨，较上一交易日上涨330元/吨，现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-270元/吨。 ### 铝期货价格 - **沪铝主力合约**：2026-05-27日开于24630元/吨，收于24485元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，最高价24670元/吨，最低价24445元/吨。 - **交易量**：243717手 - **持仓量**：287358手 ### 库存情况 - **国内电解铝锭社会库存**：141.1万吨，较上一期下降0.1万吨。 - **仓单库存**：481196吨，较上一交易日下降75吨。 - **LME铝库存**：339250吨，较上一交易日下降100吨。 ### 氧化铝现货价格 - **山西**：2670元/吨 - **山东**：2655元/吨 - **河南**：2680元/吨 - **广西**：2670元/吨 - **贵州**：2780元/吨 - **澳洲FOB价格**：313美元/吨 ### 氧化铝期货价格 - **主力合约**：2026-05-27日开于2855元/吨，收于2854元/吨，较上一交易日下跌28元/吨，变化幅度为-0.99%。 - **最高价**：2898元/吨 - **最低价**：2835元/吨 - **交易量**：630366手 - **持仓量**：342127手 ### 铝合金价格 - **保太民用生铝采购价格**：17600元/吨，较昨日无变化。 - **机械生铝采购价格**：17900元/吨，较昨日无变化。 - **ADC12报价**：23100元/吨，较昨日上涨100元/吨。 ### 铝合金库存 - **社会库存**：4.64万吨 - **厂内库存**：7.79万吨 ### 铝合金成本与利润 - **理论总成本**：23270元/吨 - **理论利润**：-70元/吨 ## 主要观点 ### 电解铝 - **价格表现**：铝价表现不佳，主要受到故事预期缺失和社会库存高位的影响。 - **库存变化**：国内社会库存持续去库，但去库速度较慢，下游对价格接受度不高。 - **政策影响**：若出现电解铝超产，可能引发政策扰动，需关注。 - **LME库存**：LME库存受俄铝降库影响，下降速度放缓，0-3升水维持高位。 - **日本报价**：日本3季度升水长单报价再创新高。 - **出口订单**：国内下游开工率因出口订单拉动而上升。 - **价格支撑**：美伊冲突引发的减产对铝价形成支撑，回调难以跌破24000元/吨。 - **策略建议**：若宏观因素导致铝价超跌，下游可能主动补库，社会库存去库提速，铝价具备逢低买入保值机会。 ### 氧化铝 - **价格表现**：氧化铝价格上涨，主要受几内亚政策影响。 - **矿端成本**：矿端长单定价约70美元/吨，折算后几内亚FOB价格降至31-33美元/吨，小矿山面临亏损。 - **供应压力**：国内供给压力持续，未见明显减产迹象。 - **社会库存**：社会库存累库速度增加，若政策限矿不足，盘面上涨可能扩大氧化铝厂利润。 - **策略建议**：需警惕政策预期落空导致的回落，短期可区间操作或配合期权交易。 ## 关键信息 - **库存变化**：国内电解铝社会库存141.1万吨，LME库存339250吨，均有所下降。 - **价格波动**：铝价波动幅度较小，氧化铝价格有所上涨。 - **成本与利润**：电解铝理论总成本23270元/吨，理论利润-70元/吨；氧化铝理论利润波动较大。 - **出口与开工率**：出口订单拉动国内下游开工率，但社会库存去库速度有限。 - **政策影响**：政策变动可能对库存和价格产生重大影响，需密切关注。 ## 风险提示 1. **海外政策超预期扰动**：可能对铝价和库存产生影响。 2. **流动性变动超预期**：可能影响市场交易行为。 3. **海外矿石供应新扰动**：可能影响氧化铝价格和供应。 ## 图表概览 - **图1**：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水 - **图2**：SHFE铝升贴水 - **图3**：LME铝季节性升贴水 - **图4**：国内铝季节性升贴水 - **图5**：海内外氧化铝价格对比 - **图6**：氧化铝进口盈亏 - **图7**：LME铝库存季节性 - **图8**：铝社会库存季节性 - **图9**：铝棒社会库存季节性 - **图10**：电解铝进口盈亏 - **图11**：氧化铝总库存 - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存 - **图13**：铝型材龙头企业开工率 - **图14**：铝线缆龙头企业开工率 - **图15**：铝板带箔周度产量 - **图16**：铝板带箔周度开工率 - **图17**：山西氧化铝进口矿成本 - **图18**：电解铝加权成本 - **图19**：生铝采购价格 - **图20**：ADC12市场价 - **图21**：ADC12理论利润 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差 - **图23**：铝合金锭总库存 - **图24**：国内废铝供应 ## 研究员信息 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人信息 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。 - 报告观点及预测仅反映发布当日的判断，可能随时间变化。 - 报告内容仅供参考，投资者应自行判断。 - 本报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com