20260130-华源证券-电力设备2025年业绩前瞻_电网投资持续位居高位_储能装机高景气_3页_246kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容

本报告由华源证券发布，时间为2026年01月30日，投资评级为“看好”（维持）。报告主要分析电力设备行业在2025年的表现及2026年的投资前景，重点聚焦电网、发电设备和储能三大板块。

主要观点

1. 电网设备：投资持续高位，特高压项目推动增长

• “十五五”期间，国网固定资产投资预计达到4万亿元，相比“十四五”增长约40%。
• 特高压直流外送通道建设加快，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。
• 藏东南至粤港澳大湾区等特高压项目先后核准，推动电网投资持续增长。
• 电网设备板块整体表现积极，未来将受益于国家电网的持续投资。

2. 发电设备：火电、风电、抽水蓄能装机量高增

• 火电：2025年1—11月新增装机7752万千瓦（同比增长63%），预计未来2-3年火电装机将维持较高水平，支撑相关公司业绩。
• 风电：2025年1—11月新增装机8250万千瓦（同比增长59%），风电在电力市场中相比光伏具有一定优势，装机量有望维持高位。
• 抽水蓄能：2022-2024年核准装机分别为70GW、65GW、35GW，合计170GW，预计“十五五”期间水电建设将进入高峰。

3. 储能：商业模式逐渐完善，装机量高增

• 2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比功率增长38%，容量增长60%。
• 截至2025年底，新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh，同比功率增长78%，容量增长99%。
• 电网侧：独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，容量同比增长89.89%。
• 用户侧：新增装机5.2GW/13.7GWh，容量同比增长115.18%。
• 储能行业增长动力强劲，主要受益于重点省份出台的容量电价和补偿政策，产业链企业业绩可期。

关键信息

重点推荐公司

• 风电：金风科技（H）、东方电气、运达股份
• 电网设备：许继电气、华明装备、中天科技
• 电源设备：国能日新、东方电缆
• 储能：海博思创、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、中创新航、海希通讯、壹连科技

业绩预测（部分公司）

投资建议

• 继续看好2026年风电、电源、电网等板块表现。
• 重点推荐：金风科技（H）、许继电气、华明装备、国能日新、东方电气、东方电缆、中天科技。
• 建议关注：四方股份、思源电气、运达股份、哈尔滨电气、云路股份等。

风险提示

• 产品毛利率水平低于预期；
• 项目跨期交付风险；
• 竞争格局恶化风险。

结论

电力设备行业在2025年表现强劲，尤其在电网、风电和储能领域增长显著。随着“十五五”期间国家电网投资的持续增加，以及火电、风电、抽水蓄能等装机量的稳步提升，行业整体前景乐观。储能行业因政策支持和商业模式的完善，成为新的增长点。报告建议投资者重点关注风电、电网及储能相关企业，同时需注意潜在风险。