> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内电网中短期逻辑共振 海风有望迎来发展机遇 ## 核心内容概述 本报告为华源证券发布的电力设备行业2026年中期投资策略，重点分析了电网设备和风电行业的投资机会，特别是海上风电的发展前景及电网投资的结构性变化。 ## 主要观点 ### 1. 电网设备板块配置性价比凸显 - **估值层面**：截至2026年8月17日，申万电网设备指数年内最大回撤达37%，多家电网设备公司股价回撤26%-67%。10家核心企业估值接近2025年低位，板块具备配置价值。 - **投资端**：“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，为近20年景气高点。 - **特高压**：因新能源远距离外送需求，特高压短期招标加速，2026年7月底国网已进行3个正式批次和1个新增批次招标，金额达292.6亿元，接近2025年全年水平。国电南瑞、许继电气等公司中标金额同比大幅提升。 - **配网**：受集采降价影响，配网业绩承压，但2026年招标量增加、设备价格触底反弹，行业集中度持续提升，需求与投资错配问题有望缓解。 ### 2. 海上风电投资机遇显著 - **政策支持**：“十五五”期间海上风电新增开工规模达100GW，2030年累计装机超100GW，年均新增装机超10GW。 - **技术趋势**：海风海缆呈现高压、直流化趋势，东方电缆、中天科技等头部企业掌握高端产能。 - **出海机会**：欧洲海风产能紧张，中国厂商具备出口潜力，有望受益于海外市场需求。 ### 3. 投资建议 - **稳健配置角度**：推荐估值较低、业绩稳健的电网设备公司，重点推荐**华明装备**，建议关注**国电南瑞、东方电子**等。 - **特高压和配网弹性角度**：推荐特高压或配网占比较高、业绩弹性大的公司，重点推荐**许继电气**，建议关注**平高电气、长高电气、三星电气**等。 - **出海方向**：建议关注出海业务占比较高或前景较好的公司，如**思源电气、四方股份、伊戈尔**等。 - **风电方向**：重点推荐**东方电缆、中天科技**，建议关注**海力风电、大金重工、天顺风能、亨通光电**等。 ## 关键信息 ### 电网投资趋势 - **历史对比**：国家电网“十二五”投资1.8万亿元，“十三五”2.38万亿元（+32%），“十四五”2.86万亿元（+20%），“十五五”4万亿元（+40%），为历史最高增速。 - **特高压建设逻辑**：特高压建设受电力供需关系影响，当前以新能源为主，利用率偏低，但随着“十五五”碳达峰目标的推进，特高压开工有望提速。 - **配网投资变化**：配网投资占比持续下滑，2024年已低于50%，容载比降至“十二五”以来新低，反映需求与投资错配问题。 ### 风电行业分析 - **风电装机**：2026年上半年新增装机39GW，同比下滑25%，但高于历史同期水平。 - **海风装机**：2026年上半年海风新增装机仅0.84GW，显著低于去年同期。 - **海缆发展趋势**：海缆向高压、直流化发展，东方电缆、中天科技等公司具备高端产能，受益于技术升级。 ## 风险提示 - **电网投资力度低于预期**：可能影响相关公司业绩表现。 - **海上风电进展低于预期**：可能影响行业增长。 - **设备厂商竞争加剧超出预期**：可能导致利润空间压缩。 ## 总结 报告指出，电网设备板块在“十五五”期间将受益于特高压和配网投资的结构性变化，具备较高的配置性价比。海上风电在政策和市场需求的推动下，有望迎来大幅增长，海缆企业如东方电缆、中天科技将受益于技术升级和出口机会。投资建议聚焦于估值低、业绩稳健、具备特高压和配网业务弹性、以及出海前景良好的企业。同时，需关注电网投资力度、海上风电进展及行业竞争加剧等潜在风险。