20250724-华源证券-电力设备2025年上半年业绩前瞻_关注风电火电水电等高景气方向_3页_243kb
报告摘要
电力设备行业2025年上半年业绩前瞻
一、电网投资情况
- 电网投资额创历史新高：2024年电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。2025年1-5月累计投资额2040亿元，同比增速达19.8%，电网投资继续加速。
二、电源发展情况
1. 火电
- 装机增长加速：2025年前6月全国新增火电装机1755万千瓦，同比大幅增长45%。2022-2024年煤电核准装机分别为90GW、83GW、78GW，2025年前6月核准煤电装机约31GW，目前煤电核准开工仍处于高水平。
- 投资建议：火电行业可能迎来装机高峰，相关设备企业业绩有增长潜力。
2. 抽水蓄能
- 核准装机持续高位：2024年抽水蓄能核准装机达到70GW，累计170GW，接近现有存量的3倍。2025年前半年核准装机19GW，继续高增长。
三、风电发展
- 招标量急速增长：2024年风电整机招标量达164.1GW，同比增长90%，2025年1-3月招标量28.6GW，同比增23%。
- 价格企稳回升：截至2025年3月，风电整机投标均价为1590元/kW，比去年低位有所反弹。
四、2025上半年重点公司业绩展望（部分）
| 证券代码 | 公司名称 | 2025Q1预测净利润（亿元） | 2025Q1同比增速（%） | 2025Q2预测净利润（亿元） | 2025Q2同比增速（%） | 2025H1预测净利润（亿元） | 2025H1同比增长（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600875.SH | 东方电气 | 11.5 | 27% | 10.3 | 31% | 21.8 | 29% |
| 301162.SZ | 国能日新 | 0.17 | 35% | 0.30 | 34% | 0.47 | 34% |
| 002270.SZ | 华明装备 | 1.7 | 35% | 2.3 | 23% | 4.0 | 28% |
| 等等（见附表） |
五、投资策略建议
- 看好领域：
- 风电、电源设备、电力信息化
- 重点推荐：
- 风电：金风科技（H）
- 发电设备：国能日新、东方电气
- 电力信息化：建议关注（未列出公司）
六、核心风险
- 产品毛利率低于预期
- 项目跨期交付风险
- 行业竞争格局恶化
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