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同庆楼（605108）三季报点评总结

核心内容

同庆楼在2022年第三季度展现出显著的业绩超预期表现，体现出其在疫情后的盈利韧性和市场复苏能力。公司通过优化运营模式和区域扩张策略，进一步巩固了其在餐饮行业的地位。

主要观点

1. 业绩表现超预期

   • 2022年前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长11.2%；归属于母公司净利润0.88亿元，同比增长10.4%；扣非净利润0.72亿元，同比增长7.5%。
   • 2022年第三季度单季实现营业收入5.02亿元，同比增长52.5%；归属于母公司净利润6670万元，同比增长689%；扣非净利润5965万元，同比增长917%。
   • 尽管第三季度毛利率较21Q4下降5个百分点，但期间费用率下降4个百分点，其中销售费用率下降4.8个百分点，显示公司成本控制和运营效率提升。

2. 疫后市场格局优化

   • 疫情对大餐饮行业造成了洗牌效应，同庆楼凭借“好吃不贵有面子”的定位，以及标准化运营和区域规模化扩张，具备较强的盈利能力和市场竞争力。
   • 公司在疫情后受益于市场格局的优化，盈利能力和运营效率得到增强，未来有望享受更强的复苏。

3. 门店扩张与区域布局

   • 公司在省外扩张方面稳步推进，开店区域主要集中在沿沪宁线及浙江、湖北两省的主要城市。
   • 公司在富茂项目上的表现尤为突出，尤其是滨湖富茂在2022年上半年贡献业绩636万元，预计2022年第三季度餐饮部分表现良好，宾馆部分受疫情影响减弱。

4. 预制菜业务发展

   • 预制菜业务上半年收入达3700万元，尽管短期业绩贡献有限，但产品创新如“上汤臭鳜鱼粽子”和“现烤月饼”受到市场认可。
   • 公司正在拓展全国性经销商网络，并在南京建立分仓，计划年内入驻商超店达100家。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022年预计归属于母公司净利润为1.42亿元，同比增长1.35%。
  • 2023年预计归属于母公司净利润为2.68亿元，同比增长88.72%。
  • 2024年预计归属于母公司净利润为3.72亿元，同比增长38.85%。

• 估值情况：

  • 2022年对应PE为46.56倍，2023年为24.67倍，2024年为17.77倍。
  • 2022年对应EV/EBITDA为16.31倍，2023年为9.90倍，2024年为7.14倍。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。
  • 公司的宴会餐饮业务具有刚需属性，盈利稳定，未来增长潜力大。

风险提示

• 疫情影响的不确定性
• 宏观经济及消费疲软
• 公司开店速度或门店表现不及预期
• 系统性风险

附录：财务数据概览

投资评级

• 行业：社会服务/酒店餐饮
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：28元
• 目标价格：未提供

基本数据

营收与利润增长预测

总结

同庆楼在2022年第三季度表现出色，业绩显著超预期，显示出其在疫情后市场复苏中的强大韧性和增长潜力。公司通过优化市场格局、提升运营效率、推进门店扩张和预制菜业务创新，增强了其在餐饮行业的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来几年内持续增长，实现更高的盈利能力。