20170410-东北证券-化工行业深度报告：电子化学品：精细化工明珠生辉，国产化再添生力军_43页_2mb

电子化学品国产化发展报告总结

核心内容

电子化学品是应用于电子工业的精细化工产品，具有纯度高、品种多、单品种用量小的特点。目前高端电子化学品主要由美国、欧洲、日韩企业垄断，但随着政策支持和产业转移的推动，国内电子化学品行业正迎来国产化浪潮。电子化学品可分为四大品类：散热材料、显示材料、PCB化学品和IC化学品。

主要观点

• 全球市场稳定增长，国内增速更高：全球电子产品产值持续增长，我国PCB化学品市场增速高于全球市场，未来有望爆发式增长。
• 政策支持与产业转移：国家出台多项政策支持半导体产业发展，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和《中国制造2025》，同时海外电子厂商加速在国内设厂，为国产化提供机遇。
• 行业技术壁垒高，国产替代空间大：电子化学品技术更新快，且存在较高的技术壁垒，但国内企业正逐步突破，特别是在PCB化学品、部分IC化学品和显示材料领域。
• 企业战略多样：国内企业可采用专注细分产品、依托大化工企业产业链或创新研发策略，以实现市场突破。
• 推荐标的：碳元科技、广信材料、容大感光、江化微、扬帆新材等企业在细分领域或产品种类上表现突出，成为国产化的重要力量。

关键信息

散热材料

• 导热界面材料：低端市场已实现国产化，高端产品仍需突破，目前主要依赖进口。
• 银粉：90%依赖进口，国内企业面临技术和人才瓶颈。
• 石墨膜：国产企业如碳元科技已进入一线供应链，人工石墨膜逐渐成为主流。
• 石墨烯：理论导热系数是铜的13倍，是未来散热材料的发展方向，但产业化仍处于起步阶段。

显示材料

• LCD材料：主要由德国、日本企业垄断，国内企业正逐步突破，但高端混晶仍需进口。
• OLED材料：韩国企业如三星、LG占据主导地位，国内企业如万润股份、瑞联新材等在中间体和粗单体方面有所进展，但终端材料仍受专利限制。

PCB化学品

• 市场发展：全球PCB产业向中国转移，国内PCB化学品市场快速发展。
• 产品分类：包括基板用化学品、线路成像用光致抗蚀剂、电镀化学品和其他化学品。
• 国产化进程：部分PCB油墨和药水已实现国产化，但高端产品仍依赖进口，国内企业通过研发和合作逐步打破壁垒。

IC化学品

• 湿电子化学品：包括超净高纯试剂、电子气体等，部分产品实现国产化，但核心产品如CMP化学品和光刻胶仍需突破。
• 技术发展：随着半导体产业的进步，IC化学品需求增长，国内企业如江化微、万润股份等正在积极布局。

未来展望

• 国产替代趋势：在政策支持和市场需求推动下，电子化学品国产化将加速，尤其在PCB化学品和部分IC化学品领域。
• 技术突破：国内企业通过自主研发和技术积累，有望在高端产品上取得突破。
• 市场增长：随着电子产品的持续发展，电子化学品市场需求将保持稳定增长，国内企业具备较大的发展潜力。

风险提示

• 研发不及预期：技术突破和产品创新可能受制于研发能力和资金投入。
• 客户开拓不及预期：进入主要客户供应链需较长时间，存在一定的市场进入壁垒。

公司策略与案例

• 专注极致：如日本太阳油墨，专注于某一细分产品，取得市场主导地位。
• 大化工企业整合：如巴斯夫，依托产业链优势和资本实力，加快高端产品布局。
• 创新驱动：如3M，通过满足客户需求，开发多样化产品，提升市场竞争力。

推荐标的

• 碳元科技：主营高导热石墨膜，已进入华为、OPPO等品牌供应链。
• 广信材料：主营PCB油墨，被给予“买入”评级。
• 容大感光：主营PCB油墨，被给予“增持”评级。
• 江化微：主营超净高纯试剂和光刻胶配套试剂。
• 扬帆新材：主营光引发剂，具有良好的市场前景。

图表与数据

• 全球市场规模：显示电子化学品市场持续增长。
• 国内市场规模：PCB化学品市场在2017年预计达到206亿元。
• 政策支持：包括国家级产业政策和海外并购，推动国产化进程。
• 企业研发：国内企业通过加大研发投入，逐步掌握核心技术。

总结

电子化学品行业正迎来国产化的重要机遇，政策支持和产业转移是主要驱动力。国内企业在散热材料、显示材料、PCB化学品和IC化学品领域各有突破，未来有望通过技术进步和市场拓展，逐步替代进口产品，实现自主可控。