20250319-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_拟10-20亿元回购股票_中国工程机械龙头走向全球_4页_580kb

三一重工（600031）总结报告

核心内容概述

三一重工（600031）于2025年3月19日宣布拟以10-20亿元回购公司普通股股份，用于员工持股计划，彰显公司对未来发展和价值的信心。同时，公司计划在香港联交所上市，进一步推进全球化战略。当前工程机械行业处于筑底向上的阶段，公司凭借高占比的挖机业务，有望在行业复苏中获得显著业绩增长。

主要观点

1. 股份回购与全球化战略

• 股份回购：公司拟回购股份总额不低于10亿元，不超过20亿元，期限为12个月，用于员工持股计划，表明公司对自身价值的认可及未来发展的信心。
• 港股上市计划：公司拟在香港联交所上市，旨在加强与境外资本市场的对接，提升公司治理的透明度和规范化水平，推动全球化布局。

2. 行业复苏与业绩增长预期

• 挖机业务表现突出：2024年H1，公司挖机收入占比达39%，在行业上行周期中具有较大的业绩弹性。
• 国内挖机销售超预期：2025年2月，国内挖机内销同比增长99%，1-2月累计同比增长27%，显示国内工程机械市场进入提速升温阶段。
• 欧洲基建投资增加：德国设立5000亿欧元特别基金用于基建及气候保护，有望带动海外挖机需求增长。
• 价格战趋缓：部分企业已开始提价，行业价格战缓解，主机厂盈利能力提升，为公司带来积极影响。

关键信息

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：2024-2026年公司收入预计分别为782亿元、944亿元、1156亿元，同比增长分别为6%、21%、22%。
• 归母净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为58亿元、84.8亿元、110.1亿元，同比增长分别为28%、46%、30%。
• 每股收益预测：2024-2026年每股收益分别为0.68元、1.00元、1.30元。
• PE估值：2024-2026年对应PE分别为29倍、20倍、15倍，估值持续走低，显示市场对公司未来业绩的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数。

4. 财务摘要

5. 财务比率预测

风险提示

1. 地产与基建投资不及预期：若国内地产与基建投资增速放缓，可能影响工程机械市场需求。
2. 海外需求不及预期：若海外市场需求未达预期，可能对公司的国际业务造成压力。

行业对比与投资建议

行业重点公司估值表（数据截至2025.3.19）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

结论

三一重工凭借其在工程机械行业的龙头地位，以及高占比的挖机业务，有望在行业复苏和全球化战略推动下实现业绩的持续增长。公司股份回购和港股上市计划进一步增强了市场信心，预计未来三年公司收入和归母净利润将保持快速增长，估值持续走低。综合来看，公司具备较强的成长性和盈利能力，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。