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价格走低 但市场成交改善有限

核心内容

2026年6月11日，铅市场整体呈现价格走低但市场成交改善有限的态势。现货价格方面，SMM1#铅锭价格较前一交易日上涨100元/吨至16075元/吨，而LME铅现货升水为5.54美元/吨。不同地区现货价格有所波动，其中河南、天津等地价格变化较大，废铅价格则维持稳定。

期货市场方面，沪铅主力合约当日开于16115元/吨，收于16220元/吨，价格震荡，最高达16270元/吨，最低为16060元/吨。夜盘价格较昨日午后收盘下降0.74%。整体市场成交未见明显好转，下游企业仅保持刚需采购。

主要观点

• 价格走势：铅价整体呈现下跌趋势，但因原料成本支撑，价格仍维持在相对稳定区间。
• 市场情绪：市场避险情绪有所缓和，但因处于半年度时段，上下游企业买卖意向存在分歧。
• 供需关系：原生铅炼厂检修与复产交替，再生铅因亏损开工低迷，供需错配导致铅价维持震荡。
• 库存变化：国内铅锭库存维持在6.5万吨，较上周变化不大；LME铅库存持续垒库，创多年新高。

关键信息

现货价格

• SMM1#铅锭：16075元/吨（较前一交易日+100元/吨）
• SMM上海铅现货升贴水：0.00元/吨（无变化）
• SMM广东铅现货：16175元/吨（较前一交易日+75元/吨）
• SMM河南铅现货：16075元/吨（较前一交易日+100元/吨）
• SMM天津铅现货升贴水：16100元/吨（较前一交易日+125元/吨）
• 铅精废价差：25元/吨（无变化）
• 废电动车电池：9725元/吨（无变化）
• 废白壳：9925元/吨（无变化）
• 废黑壳：10125元/吨（无变化）

期货价格与成交量

• 沪铅主力合约：收盘价16220元/吨（较前一交易日+90元/吨）
• 当日成交量：65630手（较前一交易日+6349手）
• 当日持仓量：80302手（较前一交易日-1147手）
• 夜盘价格：收于16040元/吨（较昨日午后收盘下降0.74%）

区域市场动态

• 河南地区：冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价贴水扩大，部分议价至贴水150-130元/吨。
• 湖南地区：冶炼企业出货积极性上升，部分报价坚挺，散单对SMM1#铅均价升水0-20元/吨。
• 江西、安徽地区：冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水100-150元/吨。
• 天津地区：持货商报价对沪铅2607合约贴水120-80元/吨，成交困难。

库存情况

• SMM铅锭库存：6.5万吨（较上周+0.07万吨）
• LME铅库存：306650吨（较上一交易日-575吨）

策略建议

• 单边策略：中性，铅价预计维持区间震荡。
• 操作建议：
  • 冶炼企业：依托高位分批卖出保值，锁定成品利润。
  • 蓄电池加工企业：分批点价采购，依托16000元/吨至16100元/吨支撑小批量锁原料。
  • 贸易商：严控库存，高贴水阶段适度做空基差，贴水放大择止盈，回避单边重仓博弈。
• 期权策略：卖出宽跨，以应对价格波动。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致铅价进一步承压。
• 库存大幅累高：可能对价格形成下行压力。
• 海外流动性踩踏风险：可能引发价格波动。

图表概览

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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