20210314-新时代证券-非银投资周报_上市险企前两月保费稳步增长_证券板块延续调整估值回落_13页_764kb

上市险企前两月保费稳步增长，证券板块延续调整估值回落

核心内容概述

本报告对2021年前两个月非银金融板块（保险与证券）的市场表现、行业动态及未来展望进行了分析。整体来看，保险板块在十年期国债收益率企稳回升的背景下，估值支撑增强，具备长期配置价值；证券板块则因市场波动延续调整，但政策回暖和业务改善仍带来投资机会。

主要观点

保险板块

• 保费增长：上市险企前两月保费收入增长趋势分化，平安寿险及健康险个人业务增速显著，达到29.53%；新华保险、中国人寿、太保寿险也实现稳定增长。
• 市场环境：十年期国债收益率企稳回升，为保险板块估值提供支撑，且行业在风险保障和长期资金支持方面职能稳定强化。
• 估值分析：板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值，维持“推荐”评级。
• 风险提示：需关注保险风险发生率变化、巨灾风险、利率风险等对估值的潜在影响。

证券板块

• 政策环境：近两年政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在直接融资、要素配置等方面作用增强。
• 市场表现：证券板块在3月8日至12日期间下跌4.19%，但PB估值处于历史正常中枢，具备反弹和成长空间。
• 市场数据：股票市场日均成交金额环比下降3.68%，融资融券余额较3月5日略有下降，但较年初有所回升。
• 风险提示：需关注外部金融环境变化、行业政策调整及市场波动带来的经营风险。

关键信息

保费收入数据

• 人身险：平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为29.53%；新华保险、中国人寿、太保寿险同比增速分别为11.45%、11.40%、8.19%。
• 财产险：人保产险、平安产险、太保产险累计原保费收入同比增速分别为7.62%、-10.06%、10.64%。

证券市场数据

• 股票成交：3月8日至12日日均成交金额为8,670.80亿元，环比下降3.68%，同比下降12.30%。
• 融资融券：截至2021年3月11日，沪深两市融资融券余额达16,538.13亿元，环比下降0.86%，较年初上升0.62%。
• 股权融资：2021年前3月IPO累计金额为593.03亿元，同比下降24.57%；增发募资1,409.74亿元，同比下降8.44%；可转债募资753.22亿元，同比增加39.18%。
• 股票质押：截至2021年3月5日，市场质押市值为42,158.15亿元，占总股本6.66%。

盈利预测与估值

贝塔值分析

• 保险板块中，新华保险、中国人寿、中国太保等贝塔值较高，显示其对市场波动的敏感性。
• 证券板块中，中信证券、招商证券、东方证券等贝塔值较高，表现出更强的市场联动性。

行业动态

保险行业

• 上市险企前两月保费收入增长分化，寿险业务表现优于财险业务。
• 随着疫情对经济的负面影响逐步消退，保险行业逐步回归常态发展。
• 保险资金配置权益类、类固收产品，有助于缓解低利率环境对估值的压制。

证券行业

• 证监会召开上市公司监管工作会议，提出“六个切实抓好”，强调风险防控、服务实体经济及政策执行等重点。
• 证券板块在政策支持和市场修复预期下，具备一定的投资机会。

风险提示

• 外部金融环境、国际关系变化可能带来系统性风险。
• 行业政策调整可能影响业务发展。
• 经济波动、公司决策及资本市场波动可能带来经营成果不达预期的风险。
• 保险风险发生率变化可能影响赔付水平，带来损失风险、巨灾风险及利率风险等。

总结

整体来看，保险与证券板块在2021年前两个月均面临一定的市场波动，但保险板块因十年期国债收益率企稳、行业职能强化等因素，估值支撑增强，具备长期配置价值；证券板块则因政策回暖和市场改善，估值处于历史正常中枢，具备反弹空间。报告建议投资者关注行业动态及政策变化，合理配置资源，同时注意相关风险。