> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国财险（02328.HK）2026年中报点评总结 ## 核心内容概览 中国财险（02328.HK）在2026年上半年展现出稳健的财务表现和市场份额的持续增长，同时费用率的优化有效改善了综合成本率（COR）。投资端表现亮眼，推动公司整体盈利能力提升。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来三年仍有增长潜力。 ## 主要观点 - **市场份额稳步增长**：2026年上半年，公司市场份额达到33.3%，较2025年底增长1.7个百分点。 - **费用率改善显著**：综合费用率同比下降0.9个百分点至22.1%，推动综合成本率下降0.8个百分点至94.0%。 - **承保利润增长**：公司上半年承保利润达154亿元，同比增长18.1%。其中，车险贡献承保利润99亿元，占比64.5%；非车险整体承保利润增长快于车险，除农险外所有非车险险种COR均有所下降。 - **投资收益大幅增长**：总投资收益同比增长58.5%至274亿元，未年化总投资收益率达3.8%，同比增长1.2个百分点。公司增配股票资产，股票投资占比提升，推动投资端表现。 - **盈利预测与估值**：分析师维持2026-2028年净利润预测分别为460/502/547亿元，对应PE分别为6.7/6.1/5.6倍，PB分别为0.9/0.8/0.7倍，认为公司估值合理，具备投资价值。 - **股息派发**：公司拟派发中期股息0.34元/股，同比增长42%，当前股息率（TTM）为5.6%。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **原保险保费收入**：3275亿元，同比增长1.3%。 - **保险服务收入**：2546亿元，同比增长2.2%。 - **归母净利润**：323亿元，同比增长32.1%。 - **承保利润**：154亿元，同比增长18.1%。 - **总投资收益**：274亿元，同比增长58.5%。 - **未年化ROE**：10.9%，同比增长1.9个百分点。 ### 业务结构 - **车险**：占比44.0%，同比增长1.9%。 - **非车险**：占比56.0%，其中意外伤害及健康险同比增长13.8%，责任险同比增长8.1%，企财险同比增长3.5%，信用保证险及货物运输险合计增长50.5%。 - **农险**：承保利润同比下降41.1%，COR同比上升4.2个百分点。 ### 投资策略 - **总投资资产**：7820亿元，同比增长2.8%。 - **权益类投资**：占比26.8%，同比下降1.4个百分点。 - **股票资产**：占比11.4%，同比增长2.9个百分点。 - **股票投资结构**：57%计入其他综合收益（OCI），43%计入交易性金融资产（TPL）。 ### 估值与评级 - **投资评级**：买入（维持）。 - **PE预测**：2026-2028年分别为6.7/6.1/5.6倍。 - **PB预测**：2026-2028年分别为0.9/0.8/0.7倍。 - **股息率**：当前TTM为5.6%。 ## 风险提示 - 成本改善不及预期。 - 非车险业务发展不及预期。 - 资本市场波动风险。 ## 估值方法与局限性 - 本报告基于多种假设和估值模型，分析结果可能存在偏差。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。 ## 分析师承诺 - 研究报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立出具。 - 报告内容反映分析师研究观点，不涉及利益冲突。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 ## 估值指标对比 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 保险服务收入(亿元) | 4852.2 | 5115.9 | 5407.5 | 5732.0 | 6075.9 | | YOY (%) | 6.1% | 5.4% | 5.7% | 6.0% | 6.0% | | 归母净利润(亿元) | 321.7 | 403.7 | 459.7 | 501.6 | 546.8 | | YOY (%) | 30.9% | 25.5% | 13.9% | 9.1% | 9.0% | | 综合成本率(%) | 98.8% | 97.5% | 97.0% | 96.1% | 95.3% | | 赔付率(%) | 73.0% | 73.9% | 73.5% | 72.6% | 71.8% | | ROE (%) | 13.1% | 15.1% | 15.0% | 13.7% | 13.7% | | EPS (摊薄/元) | 1.4 | 1.8 | 2.1 | 2.3 | 2.5 | | P/E (倍) | 9.6 | 7.6 | 6.7 | 6.1 | 5.6 | | P/B (倍) | 1.2 | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.7 | ## 总结 中国财险在2026年上半年实现了归母净利润323亿元，同比增长32.1%，费用率优化显著带动COR下降，投资端表现亮眼。公司市场份额稳步提升，非车险业务增长潜力较大，整体财务表现稳健，估值合理，分析师维持“买入”评级。未来随着非车险报行合一的深化，公司有望进一步巩固行业领先地位。