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5月化工行业月报总结

核心内容

2014年5月，化工行业策略报告强调了在宏观经济不乐观的背景下，关注具有确定性和增长潜力的细分子行业。报告指出，尽管一季度经济数据不理想，但政策层面存在结构性机会，尤其是石油改革和涤纶工业丝等细分领域。整体行业仍处于后周期状态，尚未出现系统性机会，因此投资应聚焦于具有较强议价能力和稳定增长的细分行业。

主要观点

1. 宏观经济与政策环境

   • 一季度经济数据延续下行趋势，但高于市场预期。
   • 人民币贬值对部分企业造成负面影响，需关注汇率波动风险。
   • 石油改革加速推进，包括放开上游油气资源、中游管道建设、进出口权等，可能成为能源行业的重要政策主线。
   • 化工行业需在结构性政策中寻找机会，特别是石油改革带来的行业变化。

2. 涤纶工业丝行业机会

   • 涤纶工业丝行业集中度和景气度提升，议价能力增强。
   • 由于PTA产能投放，成本支撑削弱，价差空间有望维持在合理水平。
   • 下游需求增长，尤其是汽车行业、灯箱布、吊装带等领域，需求增速超过供给增速。
   • 2014年涤纶工业丝进口量持续下降，出口量上升，行业迎来增长机会。

3. 其他子行业机会

   • 化学原料及化学制品制造业、农药、基础化学原料、日用化学品、涂料油墨颜料及专用化学品等子行业值得关注。
   • 油气服务与装备行业因石油公司战略储备需求，订单将有所恢复。

关键信息

• 投资策略：建议关注具有确定性、增长潜力和议价能力的公司，避免系统性风险。
• 推荐标的：尤夫股份（002427）、海利得（002206）、通源石油（300164）、卫星石化（002648）等公司。
• EPS与PE预测：
  • 尤夫股份：2014E EPS 0.39元，PE 19.90倍；
  • 海利得：2014E EPS 0.36元，PE 16.75倍；
  • 通源石油：2014E EPS 0.59元，PE 35.39倍；
  • 卫星石化：2014E EPS 2.00元，PE 12.51倍。

细分子行业推荐

1. 涤纶工业丝

   • 行业集中度提升，议价能力增强。
   • 产品价格低于尼龙、芳纶等，具备替代优势。
   • 下游需求持续增长，年均增速约10%。

2. 油气服务与装备

   • 石油公司资本开支保持稳定，未来3-5年为战略储备期。
   • 反腐事件影响订单，预计2014年将有所修复。
   • 建议关注杰瑞股份、通源石油等。

3. 其他成长性行业

   • 化学原料及化学制品制造业、农药、基础化学原料、日用化学品、涂料油墨颜料及专用化学品等具有景气度提升的潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑可能带来系统性风险。
• 行业竞争风险：新产能投放可能对行业利润产生压力。
• 汇率波动风险：人民币贬值可能对部分公司造成成本端压力。
• 政策执行风险：石油改革政策可能面临执行不确定性。

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结论

报告认为，2014年5月化工行业整体机会有限，但通过关注细分行业，尤其是涤纶工业丝和石油改革相关的油气服务与装备行业，可以捕捉到结构性机会。建议投资者把握确定性，关注弹性与增长潜力，选择具有较强议价能力和市场前景的公司进行投资。